20260104-招商期货-钢材铁矿周报_过剩格局延续_关注钢厂补库节奏_46页_3mb

钢材铁矿周报总结

一、核心内容与主要观点

本周钢材与铁矿市场整体维持震荡格局，供需关系偏弱，但部分品种出现结构性分化。

1. 钢材市场分析

• 供需状况：钢材整体供需偏弱，建材需求同比仍较弱，但供应同比显著下降，矛盾有限；板材需求稳定，出口维持高位，产量迅速下降，去库速度边际改善。
• 价格表现：华东/华北螺纹现货价格环比上涨，但主力合约贴水有所变化，螺纹期货贴水环比下降，热卷期货贴水环比上升。
• 利润与产量：螺纹调坯轧材利润环比上升，但钢厂持续亏损，产量上升空间有限。
• 库存情况：螺纹、长材库存下降，去库速度边际放缓，为历史同期中性水平；热卷总库存环比上升，板材库存去库速度连续两周边际回复。

2. 铁矿市场分析

• 供需状况：铁矿供需较弱，钢联口径铁水产量环比小幅增加，同比增1%。第四轮提降部分落地，后续或仍有提降空间。
• 价格表现：PB/超特现货价格上涨，期货贴水有所变化，铁矿维持远期贴水结构，但绝对水平维持历史同期较低水平。
• 估值情况：铁矿估值中性偏高，与焦煤相比，铁矿相对供需更强，建议关注铁矿/焦煤比的套利机会。

二、交易策略

• 单边策略：建议观望为主，尝试做空焦煤2605合约，因黑色系商品整体供需偏弱。
• 套利策略：建议做多铁矿/焦煤比，因铁矿相对供需强于焦煤。
• 风险提示：需关注微观需求变化、宏观经济政策调整及产业政策影响。

三、主要事件回顾

• 焦炭提降：第三轮提降已落地，第四轮提降已提出并部分落地。
• 政策调整：
  • 北京市进一步优化住房限购政策。
  • 财政部、税务总局下调个人出售不足2年住房的增值税征收率至3%。
  • 存量“公积金+商贷”利率同步下调。
• 美联储会议：2025年12月会议纪要显示，FOMC同意降息，但存在较大分歧。
• 离岸人民币：离岸人民币兑美元大幅升值0.5%至6.97，创2023年5月新高。

四、下周重要宏观数据与事件

五、财经大事

• 欧洲央行：1月9日，欧洲央行首席经济学家连恩将发表讲话。

六、研究员简介

• 游洋：CFA认证，招商期货产研业务总部金属矿产团队黑色研究员。
• 从业经验：从事大宗商品研究8年，具有境内外产业、券商从业经验。
• 研究特长：擅长通过宏观与微观数据发现矛盾，发掘交易机会。

七、重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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