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利润修复观测钢厂复产节奏 —— 招商期货钢材铁矿周报2024年9月1日（2024年8月26日-2024年8月30日）

📐 结论与策略

钢材：

• 供需边际变化有限，长材与板材分化明显
• 建材库存维持低位，去库略有加速，期货贴水扩大，但仍面临需求预期不确定性；热卷去库压力大
• 钢厂利润恢复至盈亏平衡线，复产节奏有限，供应端调整空间受制于需求

铁矿：

• 铁水产量环比下降，钢厂利润低迷，供应端维持季节性旺季，但国产矿小幅回升，库存垒库加剧
• 中期过剩格局未改，盘面贴水修复有限，抛压持续

交易策略：

• 单边： 建议尝试做空铁矿2501合约（中期过剩明显 + 技术形态偏弱）
• 套利： 卷螺差多单持有（热卷供需强于螺纹）

📈 基本面数据回顾

宏观数据：

• 三十城新房销售环比降10%，百城土地销售环比降12%，房地产需求持续疲软
• 制造业PMI回落至49.1%，连续位于荣枯线以下

产业数据：

• 螺纹表需小幅回升，热卷表需环比下降，需求分化显著
• 长材库存小幅去库远快于往年，但板材去库压力依然较大
• 废钢价格仍处于偏低水平，钢厂复产节奏缓慢

⚠ 风险点：

1. 微观需求能否实质性好转
2. 宏观经济政策变动（如财政刺激力度）
3. 产业政策变化（如环保限产、出口限制）