20251130-招商期货-钢材铁矿周报_钢厂利润收缩_产业负重前行_45页_5mb

招商期货钢材铁矿周报总结

钢材分析

• 供需状况：钢材供需整体偏弱，结构性分化显著。建材需求边际小幅改善，但同比维持较弱；供应同比显著下降。板材需求稳定，出口维持高位，但产量极高导致去库乏力。
• 价格回顾：螺纹现货环比上涨30元/吨，主力合约贴水环比下降23元/吨；热卷现货环比上涨20元/吨，活跃合约贴水环比下降12元/吨。
• 估值与利润：螺纹期货贴水较大，估值较低；热卷期货贴水环比基本持平，估值偏高。钢厂持续亏损，产量可能继续小幅下降。
• 预测：预计本周钢材期现价格在宏观因素作用下维持宽幅震荡。
• 策略建议：单边交易以观望为主；尝试做空钢厂利润，逻辑基于产业供需偏弱和冬季补库预期。

铁矿分析

• 供需状况：铁矿供需边际走弱。钢联口径铁水产量环比下降1.6万吨，同比增0.3%。焦炭第四轮提涨落空，第一轮提降已提出；钢厂利润较差，高炉产量可能稳中有降，供应端季节性略增。
• 价格回顾：PB/超特现货本周上涨6-9元/吨，期货贴水分别下降2/上涨1元/吨；铁矿维持远期贴水结构，但绝对水平历史同期较低。
• 估值：铁矿估值中性偏高。预计本周铁矿期现价格在宏观因素作用下维持宽幅震荡。
• 策略建议：单边交易以观望为主。

整体市场情况

• 宏观事件：11月制造业PMI为49.2%，景气水平改善；焦炭事件影响钢企利润。微观数据显示，30城新房销售环比增22%，同比下降3；工业利润同比下降5.5%。
• 风险提示：微观需求不确定性、宏观政策变化、产业政策影响。投机情绪小幅上升，绝对水平历史最低。
• 策略风险：交易需谨慎，重点关注钢铁产业链数据变化。

关键数据摘要

• 钢材：产量环比微降，库存去库速度历史较快；利润方面，长流程钢厂利润环比下降，废钢价格维持低位。
• 铁矿：进口利润下降，港存环比上升；需求稳定但高库存天数高于去年同期。