20230610-浙商证券-国防装备行业周报（2023年6月第2周）_俄罗斯公布扩军计划；国防_内生+外延_双驱动_11页_1mb

国防军工行业周报核心观点总结

投资要点:

• 核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品。
• 军工行业“内生”增长强劲，受益于规模效应、定价改革等催化。
• “外延”增长明确，资产证券化、核心军品重组预期显著。
• “民品+外贸”驱动增长，外贸需求崛起，无人机、教练机等产品具备全球竞争力。
• 建议关注下游主机厂及高壁垒上中游标的。

板块表现:

• 上周国防指数下跌37%，跑输上证指数（上升0.04%），在申万一级行业中排名第29。
• 主力个股中，金信诺上周上涨177%，属重要关注标的。

股票表现与估值:

• 主机厂：中航西飞、航发动力、中国船舶、内蒙一机、中直股份、洪都航空、中航沈飞。
• 核心配套/原材料：航发控制、中兵红箭、亚星锚链、西部超导、宝钛股份、三角防务等。
• 导弹及信息化：紫光国微、火炬电子、鸿远电子、高德红外、晶品特装等。

公司业绩数据:

• 2022年，板块营收3779亿，同比增长11%；归母净利361亿，同比增长6%，净利率从6.5%提升至9.5%。
• 一季度船舶、航空板块归母净利增速分别达26%、18%，趋势向好。

行业动态:

• 俄罗斯公布扩军计划，强化了全球各国对军工行业的内生需求。
• 国内军工领域取得多项重大进展，如国产“新舟”60遥感机、天舟五号货运飞船等。
• 新型导弹、无人机等国际贸易需求提升，出口市场潜力扩大。

风险提示:

• 股权激励及资产证券化进度不及预期；
• 产品研制或交付不达预期。

估值与评级:

• 当前整体PE-TTM为54倍，处于历史64.5%分位，具有中长期配置价值。
• 建议加配国防军工板块，看好导弹、航发、军机等子行业。

投资建议:

• 主机厂：中航西飞、中国船舶、内蒙一机等。
• 高壁垒配套：航发控制、宝钛股份、晶品特装等。