20220910-浙商证券-国防装备行业周报（2022年9月第2周）_东方-2022_演习结束；国防_内生+外延_双驱动_12页_1mb

国防军工行业周报总结（2022年9月第2周）

核心内容概述

本报告聚焦国防军工行业，分析了近期行业动态、市场表现及投资逻辑。报告指出，国防军工行业在“内生+外延”、“内需+外贸”、“军品+民品”逻辑下持续保持高景气度，同时强调当前行业具备高性价比，是中长期配置的优选。

主要观点

• 行业高景气度持续兑现：2021年行业总营收和净利润分别增长16%和31%，2022年已发布的中报中，53家公司业绩同比正向增长，其中28家增长超30%。
• 行业估值处于历史低位：国防指数年初至今下跌17.7%，当前PE-TTM为56倍，处于历史最高点的17%分位，具备中长期配置价值。
• 行业增长逻辑清晰：国防军工行业呈现“内生+外延”、“内需+外贸”、“军品+民品”三大逻辑，推动行业持续增长。
• 重点子行业表现突出：导弹、信息化、航发、军机子行业增长潜力较大，其中军机“十四五”复合增速约为22%，航发受益于“维保+换发”，复合增速约为26%，导弹受益于“战略储备+耗材属性”，信息化受益于“信息化程度加深+国产替代”，增速更高。

关键信息

投资组合推荐

• 核心组合：中航西飞、航发动力、中兵红箭、航发控制、中航沈飞、紫光国微、中航光电、中航重机、中航机电、中航高科、西部超导、中国海防
• 重点股池：洪都航空、振华科技、火炬电子、鸿远电子、新雷能、中简科技、中航电子、内蒙一机、抚顺特钢、钢研高纳、图南股份、宝钛股份、光威复材、华秦科技、中直股份、三角防务、应流股份、派克新材、航宇科技、航亚科技、高德红外、大立科技、铂力特、睿创微纳、北摩高科、亚星锚链、利君股份

行业动态

1. “东方-2022”演习圆满结束：中国军队派出2000余人参演，展示强大国防实力。
2. 四川地震救援：解放军和武警部队出动2700余人，转移群众4500余人，救治伤员270余人。
3. 航天发射进展：长征二号丁运载火箭成功发射遥感三十五号05组卫星，快舟一号甲火箭成功发射微厘空间试验卫星。
4. 国际合作动态：中俄经贸联系更加紧密，美决定延长对华加征关税，日印加强军事合作。
5. 国内军事进展：第二架AG600M“鲲龙”完成首飞，西北工业大学遭美国网络攻击。

市场表现

• 国防指数上涨：上周国防指数上涨3.5%，跑赢上证指数1.1个百分点，位居一级行业第6名。
• 个股表现突出：航天彩虹周度涨幅达19.4%，中航西飞、七一二、中航沈飞、博云新材涨幅居前。

风险提示

1. 股权激励、资产证券化节奏低于预期。
2. 重要产品研制、交付进度不及预期。

行业评级

• 行业评级：看好（维持）

投资建议

本报告建议投资者关注国防军工行业，特别是导弹、信息化、航发和军机子行业，同时关注核心组合和重点股池中的企业。在当前相对低估值背景下，行业具备较高性价比，适合中长期配置。

结论

国防军工行业在多重因素推动下保持高景气度，行业估值处于历史低位，具备投资价值。近期演习、救援、航天发射等动态显示行业实力增强，同时国际合作与国内军事进展为行业提供持续增长动力。建议投资者积极关注行业动态及重点公司表现，把握中长期配置机会。