20230813-浙商证券-国防装备行业周报（2023年8月第2周）_聚焦船舶_远火_大飞机_无人机；国防_内生+外延_双驱动_9页_771kb

国防军工行业周报简析

投资要点总结

核心逻辑

军工行业核心逻辑为“内生+外延、内需+外贸、军品+民品”，涵盖增长动能多元化。

市场数据

• 一周表现：国防指数下跌30%，跑赢创业板。
• 业绩数据：
  • 军工93家统计：营收同比增11%、净利增6%。
  • 船舶航空板块2023Q1归母净利增速达26%、18%，趋势向上。
  • 板块净利率从2019年65%提升至2022年95%。

核心增长点

1. “内生”增长：规模效应、定价改革、核心协作驱动效率提升。
2. “外延”增长：军工资产证券化加速，国企改革推进。
3. 内需+外贸：国产装备具备全球竞争力，如坦克、无人机；大飞机产业链自主可控。

投资建议

• 主机厂：中国船舶、中航西飞、航发动力等。
• 核心配套：航发科技、宝钛股份、派克新材等。
• 高景气赛道：导弹、信息化装备、航发维保。

最新动态与机遇

1. AG600M全机首个机载设备鉴定试验完成，国产大型水陆两用飞机再获突破。
2. “翼龙”无人机完成大运会气象保障任务，增强军事装备实战能力。
3. “玲龙一号”小型堆示范工程推进，核能军民双重应用。
4. 热点公司表现：
   • 睿创微纳中报增长超129%，红外龙头领跑。
   • 光启技术与光启科学签署日常采购协议，2023年预计销售超6亿元。

风险提示

• 股权激励及资产证券化进度低于预期。
• 重要产品交付进度存在不确定性。

数字亮点

• PE-TTM：53倍，处历史37%分位，估值仍具配置空间。
• 细分市场增速：导弹受“战略储备+耗材属性”驱动，信息化行业增速更高。

要点结构图

军工行业双驱动模型
   △ 内生外延 △ 内需外贸
    ↗        ↖
   军品+民品
   ↓
投资重点：主机厂+配套链+高景气细分领域（导弹/信息化/航发）
   ↓
最新动态：产品突破/对外签约/资产整合推进