20230329-国海证券-淮北矿业-600985.SH-2022年报点评报告_煤炭_化工产能同步扩张_公司成长空间可期_5页_499kb

淮北矿业（600985）2022年报点评总结

核心内容

淮北矿业（600985）于2022年实现营业收入690.6亿元，同比增长5.5%；归属于上市公司股东净利润70.1亿元，同比增长42.8%。公司业绩显著增长，主要得益于煤炭价格上升及成本控制措施的实施。公司拟派发每股现金红利1.05元，全年分红总额达26.1亿元，股息率约为8.1%。基于其业务发展及盈利能力，国海证券首次给予“买入”评级。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 2022年公司净利润大幅增长，主要由煤炭业务的高售价及甲醇业务的量价齐升驱动。
• 2022年第四季度业绩环比改善，受益于成本控制，吨煤毛利同比大幅增长。
• 2022年煤炭吨售价为1159.9元/吨，同比上涨43.9%；吨煤成本为587.8元/吨，同比上涨23.4%。

2. 煤炭业务展望

• 信湖煤矿自2021年9月投产，2022年产量约为210万吨，仍有提升空间。
• 陶忽图煤矿设计产能800万吨/年，目前正办理采矿权相关手续，预计未来将为公司带来利润增量。
• 公司煤炭业务受益于煤价上涨及成本控制，未来成长空间可期。

3. 煤化工业务发展

• 焦炭业务销量小幅下滑，但吨焦价格同比上涨9.6%。
• 甲醇业务受益于焦炉煤气综合利用项目投产，实现量价齐升，产能提升至90万吨/年。
• 公司在建多个煤化工项目，包括60万吨/年乙醇、10万吨/年DMC、0.8亿标方/年高纯氢项目，未来煤化工业绩有望持续增长。

4. 盈利预测与估值

• 预计2023-2025年公司归母净利润分别为72.8/75.3/78.3亿元，增速稳定在4%左右。
• EPS预计为2.93/3.04/3.16元，对应PE分别为4.45/4.30/4.13倍，估值处于较低水平。
• P/B、P/S等指标持续下降，显示公司资产与市场价值的优化趋势。

5. 财务指标分析

• ROE为23.1%，同比提升2.96个百分点，显示公司盈利能力增强。
• 资产负债率维持在55%左右，流动比率和速动比率逐步改善，偿债能力增强。
• 应收账款周转率、存货周转率保持稳定，公司运营效率良好。

关键信息

股价与市场表现

• 当前股价为13.04元。
• 2023年3月28日相对沪深300表现：1个月-10.2%，3个月-0.8%，12个月-5.6%。

业务发展动态

• 信湖煤矿与陶忽图煤矿将为公司带来新增产能。
• 焦炉煤气综合利用制甲醇项目投产，提升甲醇产能。
• 在建项目包括乙醇、DMC、高纯氢等，助力煤化工业务扩张。

投资建议

• 首次覆盖，给予“买入”评级。
• 基于公司盈利增长潜力及估值优势，认为其具备长期投资价值。

风险提示

• 煤炭市场价格大幅下跌；
• 安全生产事故风险；
• 煤矿达产进度不及预期；
• 煤化工业务投产不及预期；
• 政策调控力度超预期。

总结

淮北矿业作为煤炭和化工行业的龙头企业，凭借成本控制与煤价上涨实现了业绩的大幅增长，未来随着新煤矿的投产及煤化工项目的推进，公司成长空间广阔。当前估值处于低位，具备良好的投资吸引力。分析师建议投资者关注其长期发展机会，但需警惕市场波动及政策风险。