20170820-安信证券-建筑行业周报_雄安主题持续推进_关注央企混改及PPP中报超预期_16页_1012kb

报告摘要

建筑行业分析总结（2017年8月20日）

核心内容

行业及政策动态

联通混改方案推出：8月17日，联通混改方案公布，拟通过“定增+股份转让+员工持股”方式引入战投，涉及金额达780亿元。
雄安新区建设推进：北京市与河北省签署战略合作协议，将在基础设施、生态环境、产业定位等七项领域进行合作，推动雄安新区建设。
7月经济数据：全国规模以上工业增加值同比增长6.4%，固定资产投资（不含农户）同比增长8.3%，基建投资（不含电力）同比增长20.9%。

基建投资与PPP发展

基建投资保持高位：尽管增速有所回落，但基建投资仍保持高速增长，其中交通基础设施（铁路、公路）是主要组成部分。
中央项目投资下滑：1-7月中央项目投资增速同比下降7.2个百分点，地方项目投资同比增长8.9%，增速回落0.6个百分点。
PPP项目规范发展：国家发改委联合证监会推进PPP项目资产证券化，提高资产流动性，促进PPP项目规范发展。
PPP中报表现亮眼：部分建筑公司PPP板块业绩超预期，有助于修正市场预期，看好行业增长和公司业绩释放。

主要观点

投资机会

央企混改与雄安主题：国改和雄安建设共振，带来板块弹性。重点关注纳入或即将纳入混改的国企，以及雄安相关项目。
低估值大建筑标的：杭萧钢构、安徽水利、中国建筑等低估值高成长央企和地方国企具有配置价值。
PPP订单充足：安徽水利、云投生态等公司PPP订单充足，有望受益于PPP规模化推进。
建筑工业化：杭萧钢构等公司技术授权模式和装配式建筑推进，具有估值提升潜力。

市场表现

建筑板块跑赢大盘：上周建筑板块周涨幅3.76%，跑赢HS300指数1.64%。
中国核建领涨：建筑装饰行业表现良好，中国核建周涨幅达24.53%。

关键信息

本周投资组合表现

杭萧钢构：周涨幅6.13%，相对HS300涨幅4.01%
葛洲坝：周涨幅4.56%，相对HS300涨幅2.44%
云投生态：周涨幅4.31%，相对HS300涨幅2.19%
北方国际：周涨幅3.40%，相对HS300涨幅1.28%
安徽水利：周涨幅2.52%，相对HS300涨幅0.40%
中国建筑：周涨幅1.64%，相对HS300涨幅-0.48%

下周投资组合建议

央企基建：中国建筑、葛洲坝、北方国际
PPP板块：安徽水利、云投生态
建筑工业化：杭萧钢构

本周重大订单公告

围海股份：中标台州东部新区项目，金额2.62亿元
蒙草生态：签订PPP框架协议，金额3.5亿元
宁波建工：中标简阳市项目，金额6.79亿元
柯利达：中标高铁商务酒店项目，金额2.7亿元
美晨科技：中标衢州市项目，金额6.5亿元
龙元建设：中标缙云县项目，金额2.1亿元
成都路桥：预中标芦山地震灾后重建项目，金额11.06亿元
山东路桥：中标三项公路工程，金额合计199.3亿元

钢结构经营数据

杭萧钢构：2017H1新签订单收入比未提供
精工钢构：2017H1营收49.9亿元，同比增长27.75%
东南网架：2017H1营收55.0753亿元，同比增长45.89%
鸿路钢构：2017H1营收16.88亿元，同比增长41.73%
富煌钢构：2017H1营收16.88亿元，同比增长41.73%

装修装饰经营数据

金螳螂：2017H1营收2.07亿元，同比增长30%
宝鹰股份：2017H1营收2.35亿元，同比增长30%
瑞和股份：2017H1营收0.86亿元，同比增长60%
神州长城：2017H1营收3.03亿元，同比增长50%
美芝股份：2017H1营收0.29亿元，同比增长11%
亚泰国际：2017H1营收0.53亿元，同比增长20%
奇信股份：2017H1营收0.72亿元，同比增长20%
中航三鑫：2017H1营收-0.25亿元，同比略减

风险提示

经济下行风险
PPP板块行情不及预期
固定资产投资下滑
地方财政增长缓慢

图表目录

图1：建筑装饰行业表现（%）
图2：个股及子行业涨跌幅情况（%）

重点跟踪标的

富煌钢构：市值54.43亿元，周涨幅18.34%，相对HS300涨幅16.22%
隧道股份：市值317.87亿元，周涨幅9.18%，相对HS300涨幅7.06%
美尚生态：市值87.90亿元，周涨幅8.70%，相对HS300涨幅6.58%
丽鹏股份：市值54.23亿元，周涨幅8.61%，相对HS300涨幅6.49%
蒙草生态：市值176.31亿元，周涨幅6.49%，相对HS300涨幅4.37%
中国交建：市值2278.94亿元，周涨幅6.19%，相对HS300涨幅4.07%
杭萧钢构：市值176.06亿元，周涨幅6.13%，相对HS300涨幅4.01%
岭南园林：市值111.04亿元，周涨幅5.76%，相对HS300涨幅3.64%
东方园林：市值496.01亿元，周涨幅5.23%，相对HS300涨幅3.11%
中设集团：市值68.60亿元，周涨幅5.05%，相对HS300涨幅2.93%
启迪设计：市值44.87亿元，周涨幅4.83%，相对HS300涨幅2.71%
中材国际：市值149.64亿元，周涨幅4.79%，相对HS300涨幅2.67%
葛洲坝：市值485.80亿元，周涨幅4.56%，相对HS300涨幅2.44%
云投生态：市值31.21亿元，周涨幅4.31%，相对HS300涨幅2.19%
文科园林：市值47.81亿元，周涨幅3.99%，相对HS300涨幅1.87%
鸿路钢构：市值60.89亿元，周涨幅3.87%，相对HS300涨幅1.75%
东易日盛：市值51.44亿元，周涨幅3.68%，相对HS300涨幅1.56%
中国铁建：市值1598.67亿元，周涨幅3.60%，相对HS300涨幅1.48%
乾景园林：市值55.45亿元，周涨幅3.55%，相对HS300涨幅1.43%
天域生态：市值47.50亿元，周涨幅3.46%，相对HS300涨幅1.34%
北方国际：市值124.66亿元，周涨幅3.40%，相对HS300涨幅1.28%
中国化学：市值354.68亿元，周涨幅3.30%，相对HS300涨幅1.18%
中国电建：市值1257.58亿元，周涨幅3.01%，相对HS300涨幅0.89%
大千生态：市值32.45亿元，周涨幅2.84%，相对HS300涨幅0.72%
安徽水利：市值110.73亿元，周涨幅2.52%，相对HS300涨幅0.40%
花王股份：市值55.64亿元，周涨幅2.08%，相对HS300涨幅-0.04%
中衡设计：市值45.22亿元，周涨幅2.05%，相对HS300涨幅-0.07%
中工国际：市值232.68亿元，周涨幅1.80%，相对HS300涨幅-0.32%
中国建筑：市值2982.00亿元，周涨幅1.64%，相对HS300涨幅-0.48%
中国中铁：市值1804.16亿元，周涨幅1.42%，相对HS300涨幅-0.70%
中国中冶：市值963.77亿元，周涨幅0.20%，相对HS300涨幅-1.92%
围海股份：市值102.32亿元，周涨幅0.00%，相对HS300涨幅-2.12%
铁汉生态：市值187.22亿元，周涨幅0.00%，相对HS300涨幅-2.12%
中钢国际：市值113.48亿元，周涨幅-0.11%，相对HS300涨幅-2.23%

行业动态

宏观经济数据

工业增长稳定：7月规模以上工业增加值同比增长6.4%
固定资产投资平稳：1-7月固定资产投资同比增长8.3%
房地产投资：1-7月房地产开发投资同比增长7.9%
小微企业景气指数提升：二季度小微企业景气指数达96.5%，创两年来新高

PPP动态

农业领域PPP培训：农业部、财政部在石家庄举办农业PPP培训班
PPP案例选编：《PPP示范项目案例选编--水务行业（第二辑）》即将出版
PPP政策支持：国务院继续推动多种PPP运作模式，盘活存量资产
PPP立法研究：中国财政科学研究院发布PPP立法研究成果，强调风险识别与分担

装配式建筑

绿色施工技术推广：住建部发布《绿色施工推广应用技术公告》，推动建筑施工科技进步

一带一路

基础设施投资缺口：一带一路区域基础设施投资缺口超6000亿美元
中柬合作项目：中柬签署合作意向协议，一期开发面积14平方公里，预计下半年建设
新西兰产业园：首个“一带一路”产业园启动，一期投资1亿美元
“一带一路”合作进展：与69个国家和国际组织签署合作协议，投资规模超1100亿美元

交通建设

发改委批复项目：乌鲁木齐机场、广西玉林民用机场、上海至南通铁路太仓至四团段获批，总投资793.58亿元
物流降本增效：国务院发布物流降本增效意见，支持港口集疏运铁路、公路建设
安徽交通规划：提出“十三五”期交通建设总投资6940亿元，重点在铁路、公路、民航等方面

雄安新区

雄安建设支持：发改委提出对雄安新区项目加大债券支持力度，鼓励企业发行债券融资
北京市与河北省合作：签署战略合作协议，将在科技创新、交通运输、生态环保等方面合作

粤港澳大湾区

发展规划编制：国务院将与粤港澳三地共同编制粤港澳大湾区城市群发展规划

预计重要行业会议

9月1日：金砖峰会
9月12日：世界经济论坛新领军者年会暨夏季达沃斯论坛
12月1日：中央经济工作会议
12月1日：中央农村工作会议
12月1日：各部委年度工作会
11月1日至3日：中国（大西安）国际海绵城市建设发展论坛暨博览会
11月20-21日：2017交通运输工程大会

行业评级体系

领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间
落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动

分析师声明

金嘉欣、苏多永：具有证券投资咨询执业资格，对报告内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据。

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