20170407-华创证券-策略专题_央企混改将是雄安主题扩散的_真_主线_12页_1021kb

文档内容总结

核心内容

本文档是一份关于央企混合所有制改革（混改）的策略研究报告，重点分析了雄安新区作为新一轮改革的起点，以及混改在二季度可能迎来的五大催化因素。报告指出，央企混改将是雄安主题扩散的“真主线”，并提出了**“中兰天龙”组合**作为投资首选。

主要观点

• 雄安新区与央企混改联动：雄安新区的设立与央企搬迁、人员安置密切相关，预计将成为打破国企僵化、推动改革的重要突破口。
• 政治周期推动改革：在2013年启动的“四项改革”中，一带一路、京津冀一体化、自贸区等已取得阶段性成果，国企混改作为下一个重点，将在2017年迎来实质性推进。
• 二季度五大催化因素：包括联通等标杆央企混改方案落地、第二批混改试点名单发布、员工持股试点方案推出、国企分红机制重塑、国企改革ETF基金全国推广。
• 混改破冰的逻辑：经济下行与去杠杆压力倒逼混改加速，同时政策层面的顶层设计已基本完成，混改进入强推阶段。
• 投资建议：重点推荐军工、铁路、盐业等混改行业，以及“中兰天龙”组合中的中国国航、兰太实业、航天信息、铁龙物流。

关键信息

一、央企搬迁与雄安新区

• 雄安新区设立旨在解决京津冀一体化中央企搬迁的阻力，同时推动国企改革。
• 87家在京央企总部或搬迁至雄安，中国中铁已表态支持搬迁。
• 搬迁将带动人员安置，减少改革阻力，实现“一箭双雕”。

二、政治周期与改革节奏

• 2013年后启动的“四项改革”在2017年均取得重大突破。
• 19大前需完成阶段性成果，混改时间表明确，预计5、6月将出台改革方案。
• 六中全会后，政策加速落地，混改进入实质推进阶段。

三、二季度混改五大催化

1. 联通混改方案落地：中国联通正在推进混改，或成为标杆。
2. 第二批混改试点名单发布：预计5、6月将公布第二批试点企业名单。
3. 员工持股试点方案推出：首批试点方案或在二季度推出。
4. 国企分红机制重塑：国资委提出完善分红机制，提高投资者回报。
5. 国企改革ETF基金推广：各地已开始筹备，有望在二季度推出。

四、混改破冰逻辑

• 宏观层面：经济下行与去杠杆压力迫使混改加速，国企资产负债率高、利润下降、亏损面扩大。
• 政策层面：混改顶层设计已基本完成，员工持股试点落地，混改进入实质性推进阶段。

五、投资建议

• 重点行业：军工、铁路、盐业。
• 推荐组合：“中兰天龙”组合包括：
  • 中国国航：国企结构调整基金参与定增，改革预期强。
  • 兰太实业：中盐集团唯一上市公司，盐业市场化改革加速。
  • 航天信息：推进军民融合PPP项目及海外战略。
  • 铁龙物流：铁总旗下物流平台，铁路资产证券化重点推进。

混改重点领域核心标的组合

附：分析师信息

• 王君：华创证券首席分析师，南开大学经济学硕士，曾任职于中信建投证券。
• 范子铭：华创证券分析师，中国人民大学经济学硕士，曾任职于东兴证券、华夏基金等。
• 徐驰：华创证券分析师，上海对外经贸大学经济学硕士，曾任职于中泰证券。

联系方式

投资评级说明

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动幅度在-10%—10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%-20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300 5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对沪深300 -5%—5%。
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300 5%以上。

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