20170820-招商证券-建筑行业定期报告_继续推荐PPP_关注国改和雄安_20页_1mb_1mb

报告摘要

建筑行业定期报告总结

核心内容概述

本报告发布于2017年8月20日，主要分析了建筑行业在PPP模式、国企改革、雄安新区建设及基建领域的投资机会与市场表现。报告指出，PPP模式仍是未来发展的重点，银行自查结束为行业带来资金改善，且进入三四季度后，PPP公司业绩和订单将加速释放。同时，国企改革持续推进，特别是混改政策的落地，为行业带来新的投资机遇。此外，雄安新区建设的启动也带动了相关领域的发展。

主要观点

PPP模式前景乐观：PPP模式是未来发展的大趋势，短期扰动不影响长期发展。7月地产投资增速放缓，基建投资稳增长作用增强，PPP应用比例提升。PPP立法推进，第四批示范项目申报中，银行融资改善，相关公司估值较低，具备配置价值。
国企改革持续推进：中国联通混改方案公布，社会资本入股比例达35.19%，点燃市场热情。发改委正在推进第三批试点企业报批，混改成为重要突破口。重点推荐上海本地国改标的，如隧道股份、华建集团及上海建工，同时建议关注央企合并、集团资产注入及壳价值等四条主线。
雄安新区建设启动：雄安新区建设第一阶段即将启动，首期投资千亿用于河道治理。未来五年绿色投资需求或近万亿，推荐关注钢结构、园林及基建相关公司。
央企订单增长显著：上半年基建央企新签订单均实现明显增长，中国化学、中国铁建、中国电建等公司增速显著。央企层面改革也在推进，如中国建筑、中工国际、中材国际等公司公布员工激励方案，有助于业绩释放。

关键信息

行业数据

上证指数：3269
行业规模：
- 股票家数（只）：115
- 总市值（亿元）：20276
- 流通市值（亿元）：15941
行业指数：见图示
资料来源：贝格数据、招商证券

重点推荐个股

葛洲坝：订单充足，环保业务有望爆发，预计17、18年EPS分别为0.95和1.15元/股，对应PE分别为11.11和9.17倍，维持强烈推荐。
铁汉生态：在手订单充足，资金状况良好，预计17、18年EPS分别为0.54和0.73元/股，对应PE分别为22.8和16.9倍，维持强烈推荐。
岭南园林：订单充足，业务拓展积极，预计17、18年EPS分别为1.20和1.75元/股，对应PE分别为22.35和15.33倍，维持强烈推荐。
棕榈股份：PPP+特色小镇风口，预计17、18年EPS分别为0.55和0.90元/股，对应PE分别为18.56和11.34倍，维持强烈推荐。
金螳螂：订单充足，家装业务推进顺利，预计17、18年EPS分别为0.75和0.95元/股，对应PE分别为14.57和11.51倍，维持强烈推荐。

市场回顾

行业表现：本周建筑行业上涨3.32%，在A股市场中表现居前。子行业板块均上涨，其中钢结构涨幅最大，达8.5%。
个股涨跌：
- 涨幅前五：中国核建（24.53%）、富煌钢构（18.34%）、岳阳林纸（17.62%）、东方铁塔（17.05%）、神州长城（11.94%）
- 跌幅前五：西藏天路（-6.11%）、城地股份（-5.19%）、光正集团（-3.36%）、苏交科（-1.64%）、江河集团（-1.25%）
重要股东增减持：
- 成都路桥：流通股东增持3723.35万股，参考市值2.81亿元。
- 海波重科：非流通股股东减持33.57万股，参考市值807.85万元。
- 中矿资源：高管增持0.01万股，参考市值0.22万元。
- 丽鹏股份：高管减持0.03万股，参考市值0.18亿元。
- 美丽生态：信达投资有限公司减持709.39万股，参考市值未提供。
大宗交易：本周共有8家公司发生大宗交易，包括中设集团、神州长城、美尚生态、东南网架、华铁科技、光正集团、中矿资源、成都路桥。

公司动态

订单类：
- 东方园林：中标4.46亿元PPP项目，占16年营收的5.2%。
- 围海股份：中标2.62亿元项目，占16年营收的11.93%。
- 丽鹏股份：签订15.84亿元合同，占16年营收的90.57%。
- 宁波建工：中标6.79亿元项目，占16年营收的4.96%。
- 蒙草生态：中标3.5亿元项目，占16年营收的12.2%。
- 中国建筑：1-7月新签合同额达12968亿元，同比增长26.7%。
- 中国化学：1-7月新签合同额达499.15亿元，同比增长53.96%。
- 中国交建：上半年新签合同额达4312.4亿元，同比增长51.95%。
- 美晨科技：中标6.5亿元PPP项目，占16年营收的22.03%。
- 岭南园林：中标2.7亿元项目，占16年营收的16.52%。
- 龙元建设：中标2.15亿元PPP项目，占16年营收的1.47%。
- 成都路桥：预中标11.06亿元项目，占16年营收的53.63%。
- 龙建股份：中标21.16亿元PPP项目，占16年营收的27.92%。
- 花王股份：签订6亿元战略合作框架协议，占16年营收的117.44%。
- 美尚生态：签订16.41亿元合同，占16年营收的155.55%。
- 山东路桥：签订208.57亿元合同，施工份额占16年营收的64%。
- 维业股份：签订8579.51万元合同，占16年营收的5.34%。
- 腾达建设：中标1.10亿元项目，占16年营收的3.58%。
- 中国中冶：1-7月新签合同额达3268亿元，同比增长22.3%。
业绩类：
- 镇海股份：2017H1营收减少51.81%，净利润减少44.28%。
- 光正集团：2017H1营收减少3.31%，净利润减少28.66%。
- 中矿资源：2017H1营收增长85.34%，净利润增长13.10%。
- 农尚环境：2017H1营收增长12.41%，净利润增长5.76%。
- 东方新星：2017H1营收增长139.54%，净利润增长156.87%。
- 广田集团：2017H1营收增长32.42%，净利润增长31.90%。