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鹿得医疗 (832278) 总结

核心内容

鹿得医疗是一家专注于家庭医疗器械研发、生产与销售的企业，其产品包括机械血压表、电子血压计、雾化器、听诊器等，同时销售体温计、医用家具、消毒产品、五官检查器等外厂产品。公司还涉足互联网+家庭健康平台的建设，致力于打造智慧医疗生态系统。

主要观点

• 行业前景广阔：中国医疗器械市场增速显著，远高于全球平均水平（20.25% vs 5.20%），其中家用医疗器械市场增长更快，预计未来几年保持25%左右的增长率。
• 市场需求驱动：人口老龄化加剧、基层医疗设备老化、慢性病管理需求上升，推动家用医疗器械市场的发展。
• 产品优势明显：公司在机械血压表、听诊器、雾化器等细分领域具有较强的市场占有率和竞争优势。
• 智慧医疗布局：公司通过“终端+家庭健康云+社群+健康服务”模式，构建互联网中老年人慢性病健康管理平台，未来有望实现爆发式增长。
• 盈利模式多元：公司采用“硬件+服务+数据应用”的盈利模式，逐步向数据价值挖掘方向拓展。

关键信息

公司主营业务

• 主要产品：机械血压表、电子血压计、雾化器、听诊器、体温计、医用家具、消毒产品、五官检查器等。
• 2015年新增互联网事业部，开发智慧家庭医疗社区服务平台。

市场表现

• 国外业务占比高：过去几年，公司国外业务占比超过80%。
• OEM为主：国外业务中OEM占比约80%，自有品牌占比约20%。
• 产品出口优势：
  • 机械血压表：占中国出口份额的30%以上，全球第一。
  • 听诊器：占中国出口份额的10%以上，全球第二。
  • 雾化器：2014年1-9月中国出口份额排名第三，对俄罗斯出口份额排名第一。

国内业务拓展

• 销售渠道：采用经销商+直销模式，重点布局电商（淘宝、京东）及百强连锁药店（如海王星辰、益丰大药房等）。
• 国内覆盖情况：全国性OTC连锁覆盖率达40%，百强连锁覆盖率达50%。

智慧医疗平台

• 功能与服务：提供健康数据监测、健康信息档案、疾病风险评估、在线咨询、远程关护、远程会诊及远程康复等全套解决方案。
• 技术应用：与阿里云合作开发“互联网+医疗器械慢性病健康云”，并引入智能图像识别技术。
• 合作模式：与社区医院、大型医院及三甲医院合作，实现健康信息共享与用户粘性提升。

未来发展计划

• 传统业务：保持技术领先，提升机械产品利润，增强电子产品成本竞争力。
• 新品开发：拓展口腔护理、鼻腔清洁等新产品线。
• 智慧医疗：构建“互联网+家庭健康”智慧平台，探索数据应用与健康服务模式。

风险提示

• 新业务拓展不利
• 自有品牌拓展不畅
• 外汇风险
• 系统风险

财务与运营信息

• 公司财务数据图示包括营收、净利润、经营现金流净额、毛利率、净利率及资产负债率等，但具体数据未在文本中列出。
• 公司产品毛利率高于国外业务，国内业务增速更快，因此公司正在积极拓展国内市场。

投资评级说明

• 行业评级：中性（相对表现与市场持平）。
• 公司评级：中性（相对大盘涨幅在-5%~5%之间）。
• 投资建议：若相对大盘涨幅大于15%，则为买入；在5%~15%之间为增持；在-5%~5%之间为中性；小于-5%为减持。

机构联系方式

• 上海地区销售经理：罗龙飞、盛英君、杨忱、冯诚、顾超、胡岩、王政、王溪、李远帆、王立维
• 北京地区销售经理：朱圣诞、肖霞、刘晓浏、何嘉、郑小平、陈杨、吴磊
• 深圳地区销售经理：朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇
• 海外销售经理：刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉
• 私募及企业客户负责人：刘俊文、徐瑞、唐怡、杨雪婷、韩立峰
• 港股机构销售服务团队：丁先树、郑梁燕、陈振光、周围、孙博轶

公司优势总结

• 技术领先：在机械血压表、听诊器、雾化器等细分领域具有显著市场份额。
• 产品优势：电子血压计精度可媲美水银血压计；雾化器雾化颗粒更小，噪音更低，能精准进入肺泡。
• 市场潜力大：受益于人口老龄化、慢性病管理需求上升及家庭医疗趋势。
• 智慧医疗布局：积极构建“互联网+家庭健康”平台，探索数据价值与健康服务模式。

总结

鹿得医疗作为家庭医疗器械领域的领先企业，凭借其在机械血压表、听诊器及雾化器等产品上的优势，以及在智慧医疗平台的布局，展现出较强的市场竞争力和发展潜力。公司未来将重点拓展国内市场，提升自有品牌影响力，并通过“终端+家庭健康云+社群+健康服务”模式，推动健康数据服务和智能医疗解决方案的发展。