20200825-安信证券-鹿得医疗-832278.OC-医药企业专题分析之半年报系列_鹿得医疗—与疫情相关的雾化器等产品销量增加_上半年归母净利增长32.72__5页_545kb

鹿得医疗2020年上半年业绩及市场分析总结

核心内容

鹿得医疗在2020年上半年实现了营业收入和归母净利润的双增长，其中归母净利润同比增长32.72%，主要得益于疫情相关产品的需求激增。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2020年上半年营业收入约为1.66亿元，同比增长13.22%。
  • 归母净利润约为2161.81万元，同比增长32.72%。
  • 毛利率提升，由去年同期的26.22%上升至28.63%。

• 产品销售情况：

  • 受疫情影响，机械血压表和冲牙器等产品销量下降。
  • 雾化器产品销量大幅增长，上半年雾化器收入达4069万元，同比增长28.14%。
  • 防护类外厂产品销量也有所增加。

• 市场拓展：

  • 公司以境外市场为主要销售区域，2020年上半年境外销售收入占比达82.78%。
  • 国际市场新增客户20个，产品出口至欧洲、亚洲、美洲等多个国家和地区。
  • 公司出口产品以ODM模式为主，具有较强的国际市场竞争力。

• 境内市场发展：

  • 境内市场销售以自有品牌为主，通过经销方式推广。
  • 公司持续加大境内市场和自有品牌产品的推广力度，以提升盈利能力。

• 研发与供应链优化：

  • 上半年研发费用约602万元，同比增长39.94%。
  • 新增额温枪生产线，持续优化供应链，提升产品质量和交付效率，同时控制成本。

• 财务状况：

  • 应收账款期末余额同比增长57.86%，主要由于二季度销售额增长，但部分应收账款尚未到期结算。
  • 公司股价为8.04元，市值8.8亿元，对应PE（TTM）约23X。

关键信息

• 主要产品：血压计、雾化器、听诊器、冲牙器等家用医疗器械及保健护理产品。
• 市场定位：主要面向家庭和个人消费者，提供疾病监测、预防和治疗解决方案。
• 国际竞争力：机械血压表和听诊器出口销售额在境内企业中排名第一，电子血压计和雾化器分别排名第十三和第八。
• 风险提示：
  • 对境外客户销售占比较高，存在市场依赖风险。
  • 政策变动可能带来的风险。
  • 市场竞争加剧可能影响公司盈利。

图表目录

• 图1：鹿得医疗历年营收及增速
• 图2：鹿得医疗历年归母净利润及增速
• 图3：鹿得医疗历年应收账款占收入比重
• 图4：鹿得医疗历年费用率情况
• 图5：鹿得医疗历年偿债能力情况
• 图6：鹿得医疗历年经营活动现金流量净额

分析师声明

• 诸海滨、李华云为安信证券分析师，具有证券投资咨询执业资格，对报告内容负责。
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