20201102-新三板智库-鹿得医疗-832278.OC-精选层企业专题报告（三十一）_家用医疗器械先驱_打造_智慧医疗_一体化平台_20页_1mb

鹿得医疗（832278）专题报告总结

核心内容概述

鹿得医疗（832278）作为一家专注于家用医疗器械领域的企业，自2005年成立以来，持续在技术研发、市场拓展和生态体系建设方面发力，逐步构建起“硬件+互联网+健康内容及服务+数据”的智慧医疗生态模式。公司不仅在国内市场占据一定份额，更在海外市场表现突出，2019年海外营业额占比超过80%。2020年，受疫情影响，公司业绩进一步增长，净利润同比提升显著。同时，公司积极备战新三板精选层，以提升资本市场地位和融资能力。

主要观点与关键信息

1. 技术实力与生产优化

• 核心技术积累：截至2019年年末，公司拥有授权专利74项、软件著作权3项，自主研发的“膜盒技术”“自动化校表技术”等在行业内处于领先地位。
• 自动化生产推进：完成11项自动化改进项目，建有十万级耗材生产车间和万级无菌实验室，显著提升生产效率与产品质量。
• 研发投入稳步增长：2019年研发投入达1206万元，同比增长5.2%，占营收的4%，体现了公司对技术创新的重视。

2. 市场潜力与产品优势

• 血压计与雾化器市场前景广阔：随着我国老龄化加剧与居民健康意识提升，血压计与雾化器市场持续增长，公司产品在该领域占据重要地位。
• 产品竞争力强：公司产品以操作简便、携带方便为特点，尤其在慢性病管理方面具有显著优势。其“西恩”品牌在雾化器行业排名前十，品牌影响力逐步扩大。
• 无汞化趋势推动电子血压计普及：电子血压计因环保和安全性优势，逐步替代传统水银柱血压计，公司已积极布局该领域。

3. 业绩表现与财务状况

• 业绩稳步增长：2019年前三季度营业收入同比增长28.84%，净利润同比增长54.74%。全年营收稳定，净利润显著提升，达到3200万元。
• 现金流与负债控制良好：2019年经营现金流净额达4999万元，资产负债率较低，财务风险可控。

4. 企业战略布局与生态模式

• 智慧医疗生态构建：公司通过“硬件+互联网+健康内容及服务+数据”模式，整合社区医院与大型医院资源，为用户提供健康报告、在线咨询、远程会诊等全套解决方案。
• 国内与国际市场拓展：公司产品远销全球100多个国家和地区，同时也在积极布局国内市场，与大型连锁药房和主流电商平台（如京东、天猫）合作，拓展销售渠道。

5. 企业治理结构

• 家族控股模式：公司由项友亮、黄捷静、项国强实际控制，持股比例较高，形成稳定的治理结构。
• 子公司体系完善：旗下五家全资子公司分别负责进出口贸易、销售、制造与研发，助力企业多元化发展。

风险提示

1. 海外销售占比高：公司外销收入占比超80%，存在海外市场波动、反倾销政策及市场准入门槛提高带来的经营风险。
2. 汇率波动影响盈利：公司以美元、欧元等外币结算，汇率波动可能对盈利产生较大影响。
3. 国内品牌认可度不足：尽管公司产品质量良好，但“西恩”品牌在国内市场的普及度与认可度仍有待提升，可能错失国内家用医疗器械快速增长的机遇。

新三板改革与精选层机遇

• 精选层通道正式开通：2020年4月27日，新三板精选层申报通道启动，公司已发布公告备战精选层，由方正证券辅导。
• 准入标准多元化：精选层设置四套准入标准，涵盖市值、营收、净利润、研发投入等指标，公司具备进入精选层的潜力。

行业趋势与竞争格局

• 老龄化推动医疗需求：我国60岁以上人口占比持续上升，高血压患病率不断提高，带动家用医疗器械市场发展。
• 进口依赖度高：我国高端医疗器械市场仍主要由外资品牌主导，本土品牌如“西恩”需进一步提升技术与品牌影响力。
• 产业链壁垒高：行业上游技术门槛高，中游组件生产与设备集成环节竞争激烈，下游终端客户对高端产品议价能力弱，利润空间较大。

总结

鹿得医疗凭借在核心技术、市场拓展和智慧医疗生态模式上的优势，已成为家用医疗器械领域的重要参与者。公司业绩稳步增长，财务状况良好，积极布局精选层以提升资本运作能力。然而，海外销售占比过高、汇率风险及国内品牌影响力不足仍是其面临的主要挑战。未来，公司需在巩固海外市场的同时，加快国内品牌建设，提升产品附加值，以应对行业竞争与市场变化。