20210424-安信证券-鹿得医疗-832278.NQ-鹿得医疗_家用医疗器械出口龙头_疫情带动净利增长66.94__6页_666kb

鹿得医疗总结

核心内容

鹿得医疗是一家专注于家用医疗器械及保健护理产品的企业，其业务涵盖研发、生产、销售以及I、Ⅱ类医疗器械贸易。2020年，公司因疫情受益，业绩显著增长，营业总收入达到4.15亿元，同比增长36.64%；归母净利润为5,432.91万元，同比增长66.94%。公司还宣布了每10股派发现金红利2.50元（含税）及每10股转增6股的利润分配方案。

主要观点

• 疫情推动业绩增长：2020年，公司与疫情相关度较高的产品（如听诊器、雾化器、电子血压计）以及医护相关贸易类经营产品实现大幅增长，带动整体营收和净利润显著提升。
• 产品结构优化：公司积极调整产品结构，提升与疫情相关产品的销售占比，同时减少机械血压表和冲牙器的销售，以适应市场需求变化。
• 研发投入持续增加：公司注重研发创新，已取得76项国家专利，新增2项专利。2020年完成了20余项研发项目，包括手表式腕式电子血压计、便携式洗鼻器、额温枪等，其中额温枪项目获得中央财政疫情专项立项。
• 客户资源丰富：公司与Little Doctor、Malacca、Medisana、Dittmann、GF等国际品牌运营商建立了长期合作关系，同时与益丰医药、天济大药房等国内知名企业合作。2020年前五大客户合计占比38.42%，其中Little Doctor为第一大客户，占比22.84%，合作期限达11年。
• 海外市场主导：公司境外销售占比高达87.4%，同比增长37.2%，境内销售同比增长32.88%，占比12.6%，显示公司海内外客户链同步扩张。

关键信息

• 财务表现：2020年公司实现营业总收入4.15亿元，同比增长36.64%；归母净利润同比增长66.94%。
• 研发投入：公司拥有76项国家专利，2020年新增2项专利，研发投入持续增加。
• 市场前景：全球医疗器械市场增长迅速，我国家用医疗器械市场覆盖仍偏低，未来市场潜力巨大。
• 投资建议：公司作为家用医疗器械出口龙头，业绩表现突出，产品结构优化，具备良好的增长潜力，当前市值17.56亿元，对应PE33X，建议投资者继续关注。
• 风险提示：公司面临境外客户销售占比高、原材料价格波动、医疗器械安全风险以及疫情风险等潜在风险。

行业背景

• 全球医疗器械市场：2019年全球医疗器械销售额达4957亿美元，同比增长6.8%，其中美国占49%。
• 中国医疗器械市场：2019年我国医疗器械销售额增长7200亿元，同比增长12.9%，增速领先国际。
• 家用医疗器械市场：2018年我国家用医疗器械市场规模为948亿元，同比增长26.4%，家庭覆盖率仍偏低，未来有望成为家庭必备品。

未来发展展望

随着家庭健康管理的成熟和普及，家用医疗器械市场前景广阔。公司持续推出新产品，深化与国内外客户合作，拓展销售渠道，有望在未来实现更快速的增长。同时，公司具备较强的自主研发能力，有助于提升品牌竞争力和市场占有率。