汽车和汽车零部件行业2018年5月新能源汽车产业链观察：抢装高潮及新车密集发布期到来-20180501-国金证券-38页-3mb

新能源汽车行业月报总结（2018年5月）

核心内容概述

本报告聚焦2018年5月新能源汽车产业链的市场表现与行业趋势，重点关注上游资源、锂电池及材料、供应链、整车及燃料电池等子行业。整体来看，新能源汽车市场处于抢装高潮和新车密集发布期，板块估值合理，具备配置价值。

主要观点与关键信息

1. 市场数据

• 市场优化平均市盈率：16.15
• 国金汽车和汽车零部件指数：3724.77
• 沪深300指数：3756.88
• 上证指数：3082.23
• 深证成指：10324.47
• 中小板综指：10486.15

2. 月度产业思考

• 5月展望：抢装高潮与新车密集发布期到来，预计新能源汽车产业链将迎来新高度。
• 板块表现：新能源汽车板块在4月跑输大盘，估值处于合理区间，建议关注业绩确定性强的龙头企业及成长性标的。

3. 子行业要点

上游资源

• 钴：价格短期回调，但处于长期上涨周期，板块估值有支撑。推荐标的：华友钴业、寒锐钴业。
• 锂：碳酸锂价格缓步下行，但需求回暖，预计下半年高能量密度电池拉动需求。
• 稀土：价格震荡，预计2018年将保持稳定。
• 镍：价格震荡，受中美贸易战影响较大。

锂电池及材料

• 三元正极材料：毛利率和量价齐改善，推荐当升科技、杉杉股份。
• 湿法隔膜：价格下行，竞争加剧，推荐创新股份。
• 电池装机量：2018年3月锂电装机量达2187.67MWh，同比增长129.80%。三元电池占比68.98%，磷酸铁锂电池占比30.38%，圆柱电池增长最快，占比15.11%。

供应链环节

• 热管理：行业增长迅速，推荐银轮股份、三花智控、松芝股份、奥特佳。
• 高压线束：市场空间大，推荐得润电子、永鼎股份、中航光电、亨通光电。

整车环节

• 整车厂商：上汽集团、吉利汽车等龙头地位稳固，推荐常熟汽饰、上汽集团。
• 政策影响：增值税税率下调利好整车厂商，建议关注具备成本优势和客户资源的龙头。

燃料电池

• 政策支持：20省市发布氢能规划，佛山南海区首个地方性加氢站补贴文件出台。
• 国产化替代：关键零部件国产化加速，推荐巴拉德（BLDP）、富瑞特装。

投资建议

• 上游资源：建议配置华友钴业、寒锐钴业。
• 锂电池及材料：推荐当升科技、杉杉股份、创新股份。
• 供应链环节：关注热管理、高压线束，推荐银轮股份、三花智控、得润电子、中航光电。
• 整车环节：关注上汽集团、吉利汽车等龙头，以及常熟汽饰。
• 燃料电池：关注电堆、车载储氢系统及加氢站设备，推荐巴拉德（BLDP）、富瑞特装。

行业趋势

上游资源

• 钴价企稳回升，锂价缓步下行，稀土和镍价震荡。
• 威马EX5发布，续航达450公里，补贴后售价11.23-21.63万元。

锂电池及材料

• 动力锂电集中度持续提升，CR3达75%。
• 三元电池占主导地位，高镍化趋势提升毛利率。
• 磷酸铁锂电池在客车领域广泛应用，能量密度提升。

供应链环节

• 热管理市场增长迅速，推荐具备系统集成能力的供应商。
• 高压线束行业快速发展，国内企业有望抢占市场。

整车环节

• 行业集中度提升，龙头企业发展稳健。
• 外资股比限制逐步放开，对本土企业形成一定冲击，但也有助于行业整合。

燃料电池

• 政策支持、国产化替代、运营车辆放量推动产业链进入内生增长阶段。
• 重点企业布局氢能产业链，如舜华新能源、金鸿控股。

风险提示

• 补贴退坡导致部分公司业绩承压。
• 各环节竞争加剧，国产企业可能受到合资品牌或国外企业的挤压。

图表目录（摘要）

• 图表1：2018年3月日涨跌幅
• 图表2-3：个股月涨跌幅TOP10
• 图表4：汽车线束系统及零部件市场空间
• 图表5：行业表现情况（截至4月25日）
• 图表6-7：汽车零部件板块估值
• 图表8：2018年第2批新能源汽车推荐目录企业申报数
• 图表9-11：新能源汽车推荐目录电池特征、续航里程、能量密度分析
• 图表12-15：锂电装机各类材料及形状统计
• 图表16-17：锂电装机TOP20及TOP5
• 图表18-19：正极原料价格走势

行业内重点公司动态

• 上游资源：KCC解散风波引发钴价波动，国内企业迎来配置机会。
• 锂电板块：CATL、比亚迪、国轩高科等企业装机量领先。
• 供应链：特斯拉供应链布局持续，国内企业有望打入。
• 燃料电池：政策支持、技术突破、商业化运营逐步推进。

总结

2018年5月，新能源汽车产业链进入抢装高潮和新车发布期，市场表现与行业趋势均体现出积极信号。钴价企稳回升、锂电池及材料需求增长、供应链环节加速发展、整车厂商持续增长，以及燃料电池产业链逐步进入内生增长阶段，均为行业带来新的发展机遇。建议投资者关注具备技术优势、成本控制能力及市场竞争力的龙头企业，把握行业结构性机会。