20230503-太平洋-先导智能-300450.SZ-业绩_订单高增_海外业务持续拓展_5页_1mb

总结

报告期内公司业绩实现显著增长。2022年实现营业收入13932亿元，同比增长3882%；归母净利润2318亿元，同比增长4625%；2023年一季度营业收入3274亿元，同比增长1188%，归母净利润563亿元，同比增长6264%。新签订单金额达260亿元（不含税），同比增长40%。公司营业收入主要来自锂电设备、智能物流系统、光伏设备和3C设备，占比分别为71%、12%、3%和4%。锂电设备领域，已累计向宁德时代等知名厂商交付超过300GWh产品；智能物流系统出货量超1000台套，并进入正负极材料市场；光伏和3C设备方面，与多个行业头部客户展开合作。此外，氢能业务与海外市场展开合作并实现多项突破。

公司盈利能力持续提升，2022年毛利率377.5%，净利率16.63%，同比提升3.6pct和0.4pct；2023年一季度毛利率41.46%，净利率16.68%，同比提升10.66pct和4.84pct，其中锂电设备和智能物流系统的毛利率增长是主要推动力。

海外业务快步推进。公司建立多个海外子公司，收购欧洲自动化设备制造商Ontec，成为第一家在欧洲设立技术中心的国产锂电设备企业，锂电设备全球和欧洲市占率均居首位。其汽车产线业务获得宝马、大众等国际主机厂认可。预计2023-2025年营业收入分别为20627亿元、26711亿元、32220亿元，归母净利润分别为3714亿元、5164亿元、6182亿元，对应PE为16、12、10倍，维持“买入”评级。

风险提示包括新产品推广不及预期，海外业务拓展失败，同业竞争格局恶化等。

投资建议

当前盈利预测为：2023年预计营业收入20627亿元（同比增长48.05%），归母净利润3714亿元（同比增长60.26%）；2024年预计收入26711亿元（同比增长29.49%），净利润5164亿元（同比增长39.03%）；2025年预计收入32220亿元（同比增长20.62%），净利润6182亿元（同比增长19.71%）。

财务数据预测：2023年预计摊薄EPS为33.0元，PE为131倍；2024年预计EPS为39.5元，PE为96倍；2025年预计EPS为39.0元，PE为89倍。

经营发展趋势

2022年：营业收入同比增长39%，净利润同比增长46%；
2023年：预计营业收入同比增速48%、净利润同比增速60%；
2024年：预计营业收入同比增速29%、净利润同比增速39%；
2025年：预计营业收入同比增速21%、净利润同比增速20%。