20181227-东吴证券-先导智能-300450.SZ-先导智能中标特斯拉订单_强强合作拉开序幕_3页_732kb

报告摘要

先导智能（股票代码：300450）近日发布公告，表示已与特斯拉签署《采购合同》，合同金额约为4300万元人民币，涉及卷绕机、圆柱电池组装线及化成分容系统等锂电池生产设备。此次合作标志着先导智能正式进入特斯拉供应链，开启了与国际电动车巨头的直接合作。

行业地位提升：先导智能作为全球领先的锂电设备供应商，已成功进入宁德时代、松下、LG等多家国际电池龙头的供应体系，成为CATL最大的设备供应商，并在宁德时代供应商大会上被评为十大优秀供应商之一。
订单价值与未来潜力：虽然此次中标订单金额较小，但预计先导智能与特斯拉的合作只是开始。特斯拉美国超级工厂规划产能为105GWh，按单GWh设备投资3-5亿元估算，对应设备投资空间约为300-500亿元。此外，特斯拉计划在上海建设3号超级工厂，预计未来将采购多家设备公司产品，先导智能有望从中受益。
整线能力受认可：此次中标不仅包括卷绕机，还涉及自动化产线和后道的化成分容检测设备，表明先导智能具备完整的锂电设备解决方案能力，获得国际龙头客户的高度认可。
财务表现与盈利预测：公司预计2018-2020年净利润分别为8.0亿、12.7亿、18.0亿，对应PE分别为30、19、14倍，维持“买入”评级。公司毛利率稳定在38%以上，ROE持续提升，财务健康度良好。
行业前景广阔：锂电设备行业短期受益于下游扩产和设备招标，长期则由电动化率提升驱动。预计到2030年，电动化率将从目前的2%提升至25%-30%，为设备制造商带来巨大增长空间。

盈利预测：
- 2018E：营业收入4100百万元，归母净利润803百万元，每股收益0.91元，PE 30.39倍。
- 2019E：营业收入6100百万元，归母净利润1274百万元，每股收益1.45元，PE 19.16倍。
- 2020E：营业收入8100百万元，归母净利润1797百万元，每股收益2.04元，PE 13.58倍。
财务指标：
- 毛利率稳定在38%以上。
- ROE从19.3%提升至28.7%。
- 资产负债率从58.2%下降至59.0%。
- P/B从4.38倍下降至3.89倍。