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先导智能(300450.SZ) 2020年12月30日总结

公司基本信息

• 产业别：机械设备
• A股价(2020/12/29)：73.80元
• 深证成指(2020/12/29)：13970.21点
• 股价12个月高/低：78.3元 / 34.55元
• 总发行股数(百万)：907.32
• A股数(百万)：905.79
• A市值(亿元)：668.47
• 主要股东：拉萨欣导创业投资有限公司（持股26.93%）
• 每股净值(元)：4.94
• 股价/账面净值：14.94倍
• 一个月、三个月、一年股价涨跌(%)：14.3% / 40.9% / 61.6%

投资评等

• 评等：买进（Buy）
• 目标价：95.0元
• 投资评等说明：
  • 强力买进（Strong Buy）：潜在上涨空间≥35%
  • 买进（Buy）：15%≤潜在上涨空间<35%
  • 区间操作（Trading Buy）：5%≤潜在上涨空间<15%
  • 中立（Neutral）：无法由基本面给予投资评等，预期近期股价将处于盘整，建议降低持股

核心观点

• 宁德时代扩产，利好设备龙头：

  • 宁德时代计划在四川宜宾（100亿）、江苏溧阳（120亿）、福建宁德（170亿）投资扩建动力电池产能，总投资额390亿元。
  • 先导智能作为宁德时代的核心设备供应商，预计此次扩产将为公司带来超过50亿元的营收贡献，未来业绩增长确定性高。

• 深度绑定宁德时代：

  • 公司拟向宁德时代发行0.69亿股（占总股本7.2%），每股价格36.05元，共计募资25亿元用于多个项目，项目建设周期为2-3年。
  • 此次增发有助于公司扩张产能，提升市场份额，同时与宁德时代建立更紧密的合作关系，有利于强化锂电池后道设备业务。

• 3Q20业绩拐点显现：

  • 2020年前三季度公司实现营收41.5亿元，YOY增长29%；净利润6.4亿元，YOY增长0.7%。
  • 第三季度单季营收22.9亿元，YOY增长68.5%；净利润4.1亿元，YOY增长69.6%。
  • 合同负债（预收账款）较年初增长90%至15亿元，显示新增订单速度较快，未来业绩增长有保障。

盈利预测

• 2020年净利润：8.6亿元（YOY增长12%）
• 2021年净利润：13.3亿元（YOY增长55%）
• EPS：0.95元（2020） / 1.47元（2021）
• 市盈率（P/E）：77.95（2020） / 50.26（2021）
• 当前估值偏低：2021年PE为50倍，公司作为领先锂电设备厂商，估值偏低，给予“买进”评级。

募投项目情况

财务数据摘要

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

风险提示

• 新冠疫情拖累锂电设备需求增长：疫情可能对行业需求造成短期冲击，需关注其对后续业绩的影响。

总结

先导智能作为锂电设备领域的领先厂商，受益于宁德时代的大规模扩产计划，预计未来业绩将显著增长。公司2020年第三季度业绩拐点显现，营收和净利润均实现大幅增长，合同负债增加显示订单增长迅速。当前估值较低，2021年PE为50倍，公司具备良好的成长性和投资价值。募投项目将进一步提升产能和智能化水平，增强市场竞争力。尽管存在疫情带来的不确定性，但整体来看，公司基本面稳健，具备长期增长潜力，建议“买进”。