20220614-东吴证券-先导智能-300450.SZ-获宝丰集团20GWh储能整线订单_有望受益于储能行业快速发展_7页_851kb
报告摘要
先导智能（300450）总结
核心内容
先导智能近期获得了宝丰集团20GWh储能整线订单，标志着其在储能设备业务领域的重要进展。公司作为锂电整线设备龙头，有望持续受益于储能行业的快速发展。
主要观点
- 订单获取：公司与宝丰集团旗下子公司宝丰昱能签订合作协议，为其提供20GWh锂电整线+模组PACK整体解决方案。该订单是公司储能业务推进的重要标志。
- 行业趋势：随着“风光储一体化”成为发展趋势，储能行业迎来快速发展期。预计2025年中国储能电池出货量达180GWh，CAGR超过60%；全球储能电池出货量有望达到416GWh，CAGR达73%。
- 产品差异：动力锂电池注重高能量密度和高安全性，而储能锂电池更强调运行稳定性与长使用寿命，循环次数要求大于3500次。
- 市场策略：新进入者偏好整线采购，先导智能凭借整线设备交付优势，成为优先受益者。公司已与多个欧洲动力电池厂签订整线设备订单，如Inobat Auto、Northvolt、ACC等。
- 国内外扩产：国内头部电池厂如宁德时代、中创新航、蜂巢能源等积极扩产；海外电池厂受疫情影响后逐步放量，先导智能具备全球竞争力，有望充分受益。
关键信息
财务预测
| 年度 | 营业总收入（百万元） | 归属母公司净利润（百万元） | 每股收益（元/股） | P/E（现价&最新股本摊薄） |
|---|---|---|---|---|
| 2021A | 10,037 | 1,585 | 1.01 | 62.14 |
| 2022E | 16,600 | 2,802 | 1.79 | 35.14 |
| 2023E | 19,100 | 3,600 | 2.30 | 27.35 |
| 2024E | 21,600 | 4,272 | 2.73 | 23.05 |
股票数据
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 收盘价（元） | 62.97 |
| 一年最低/最高价（元） | 38.88/87.29 |
| 市净率（倍） | 10.02 |
| 流通A股市值（百万元） | 91,357.06 |
| 总市值（百万元） | 98,469.76 |
财务指标
| 指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率（%） | 34.05 | 36.98 | 37.31 | 38.17 |
| 归母净利率（%） | 15.79 | 16.88 | 18.85 | 19.78 |
| P/B（现价） | 10.40 | 8.02 | 6.20 | 4.89 |
| ROIC（%） | 19.14 | 21.56 | 21.95 | 20.60 |
| ROE-摊薄（%） | 16.74 | 22.84 | 22.68 | 21.21 |
投资评级
- 评级：买入（维持）
- 理由：公司作为锂电整线设备龙头，受益于动力电池厂扩产高峰，具备良好的业绩增长弹性。
风险提示
- 新能源车销量低于预期
- 下游动力电池厂扩产低于预期
总结
先导智能凭借在储能领域的订单获取和整线设备交付能力，有望持续受益于行业快速发展。公司财务表现稳健，盈利预测乐观，具备良好的成长性和估值优势，维持“买入”评级。
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