20220526-中原证券-先导智能-300450.SZ-年报点评_业绩高增长_新签订单饱满_海外业务拓展打造全球锂电设备龙头_6页_961kb

报告摘要

先导智能在2021年和2022年一季度实现了显著的业绩增长，展现出强大的业务拓展能力和市场竞争力。公司作为锂电设备领域的龙头企业，通过海外业务拓展和多领域布局，正逐步向全球锂电设备龙头迈进。

业绩表现突出：2021年公司实现营业总收入100.4亿元，同比增长71.32%；归母净利润15.8亿元，同比增长106.47%。2022年一季度营业总收入29.3亿元，同比增长142.4%；归母净利润3.5亿元，同比增长72.5%。
业务结构优化：锂电设备是公司主要收入来源，占主营业务收入的69.29%，实现收入69.56亿元，同比增长114.82%。智能物流系统增长迅速，进入10亿量级，但毛利率较低；光伏设备收入下滑44.65%，3C设备基本持平。
盈利能力稳中有升：2021年公司整体毛利率为34.06%，净利率为15.79%，ROE为21.03%，均优于去年同期。
现金流稳健：2021年经营现金流净额为13.44亿元，与去年持平，现金流状况良好。
订单饱满，需求旺盛：2021年公司新签订单金额达187亿元，创历史新高，出口收入占比14.78%，显著提升；存货和合同负债同比大幅增长，表明市场需求旺盛。
国际化布局加速：公司已在美国、德国、瑞典、日韩等地设立分/子公司，海外业务将成为未来增长的主要驱动力。
绑定行业龙头：宁德时代战略入股公司，成为第三大股东，实现深度绑定，进一步巩固公司市场地位。

营收与利润增长显著：2021年营收同比增长71.32%，净利润增长106.47%；2022年一季度营收同比增长142.4%，净利润同比增长72.5%。
毛利率表现：锂电设备毛利率34.63%，高于行业平均水平，显示技术优势；智能物流系统毛利率14.78%，相对较低。
经营现金流良好：2021年经营现金流净额13.44亿元，现金流管理能力较强。
资产负债率变化：2021年资产负债率60.89%，略有上升，但公司仍具备较强的偿债能力。
财务指标预测：预计2022-2024年营业收入分别为164.63亿、223.37亿、278.74亿；归母净利润分别为26.03亿、35.91亿、45.64亿，对应的PE分别为27.77X、20.13X、15.84X。