20180805-东吴证券-通信行业_5G系列报告之二__5G传输网络投资大周期启动_支撑百倍流量需求_25页_2mb

5G传输网络投资大周期启动，支撑百倍流量需求总结

核心内容

5G作为我国关键核心技术创新领域，是通信产业中确定性最高的发展机遇。5G不仅具备高性能网络能力，还将带来巨大的经济效益。随着5G网络的建设，传输网络作为其大动脉，设备需求将大幅提升，投资窗口即将开启。

主要观点

• 5G的网络能力：5G将实现100倍于4G的带宽，峰值速度可达20Gbps，延迟降低至1ms，连接密度提升至100万/平方公里，能耗降低，适合物联网大规模应用。
• 5G的经济影响：根据预测，5G将在2030年间接拉动GDP达3.6万亿元，其中电信运营商流量收入贡献约31%，信息服务商贡献约58%。
• 传输网络的重要性：5G传输网络将采用前传、中传、回传三级架构，应用大量高带宽、高性能的光传输设备，预计传输设备市场规模将超过1300亿元。
• 催化剂与产业化进展：5G技术标准冻结、频率分配推进、MWC大会推动产业合作，标志着5G即将进入大规模建设阶段，2019年传输网络投资将逐步启动。

关键信息

5G网络能力提升

• 带宽：5G带宽需求达到LTE的10倍以上，峰值速度达20Gbps。
• 延迟：5G延迟降至1ms，显著优于4G的50ms。
• 连接密度：5G连接密度可达100万/平方公里，是4G的10倍。
• 能耗：5G物联网设备续航可达10年。

传输网络投资需求

• 传输设备需求：5G基站带宽需求大幅增加，传输网络设备需求提升，投资窗口临近。
• 投资规模预测：5G时代传输设备市场规模将超过1300亿元，比4G时期显著增长。
• 投资节奏：传输网络投资将领先于5G基站建设，2019年将逐步开展大规模投资。

5G网络架构与承载方案

• 前传方案：包括小集中、P2P大集中和环网大集中，光纤直连、无源WDM和有源WDM/OTN方案各有优劣。
• 中传/回传方案：采用城域OTN网络架构，支持大容量、低时延、网络切片等需求。
• 网络切片：通过光波长/ODU通道实现严格业务隔离和服务质量保障，OTN网络支持一层和二层网络切片方案。

5G数据中心互联方案

• 大型数据中心互联：采用高维ROADM、OTN技术、100G/200G/400G相干通信技术，实现高可靠、大容量互联。
• 中小型数据中心互联：分阶段演进，初期采用ODUk互联，中期采用Mesh组网，后期全网部署高维ROADM，支持灵活业务调度。

投资建议

• 光系统设备：重点布局烽火通信，建议关注中兴通讯。
• 光交换及光器件：重点关注中际旭创、新易盛、光迅科技、博创科技。
• 光网络集成：建议关注烽火通信、太辰光、瑞斯康达。
• 光纤光缆：建议关注长飞光纤光缆、亨通光电、烽火通信、中天科技、特发信息。

风险提示

• 运营商收入承压：可能导致建网规模缩减或压价，影响设备厂商订单和毛利率。
• 政策支持减弱：可能影响5G和物联网的部署节奏，导致资本开支不及预期。
• 标准与研发进度不及预期：影响5G商用部署时间，导致产业链承压。
• 高流量应用延迟：数据流量增速放缓，影响运营商投资意愿。
• 补贴削减：可能影响物联网应用推广和终端市场发展。
• 运营成本上升：可能导致毛利率下降，产品竞争力减弱。
• 汇率波动：对出口型企业造成影响，增加经营风险。

产业催化剂

• 技术标准冻结：5GSA功能于2018年6月冻结，为5G商用奠定基础。
• 频率分配推进：我国有望近期确定5G频率分配，为网络部署提供保障。
• 产业联盟构建：运营商和设备商在MWC大会加强合作，推动5G落地加速。

5G投资周期

• 投资节奏：5G投资时钟与网络发展周期相近，传输网络投资将领先于基站建设。
• 产业链布局：从网络规划设计到终端应用，5G投资贯穿整个产业链。

5G的经济与社会影响

• 经济社会数字化转型：5G将与云计算、大数据、人工智能等技术深度融合，推动各行各业数字化转型。
• 应用场景广泛：涵盖智能家居、超高清视频、工业自动化、无人驾驶、VR/AR等，促进消费和产业创新。

总结

5G不仅是通信技术的升级，更是推动经济社会数字化转型的关键基础设施。随着技术标准的冻结和频率分配的推进，5G传输网络投资窗口即将开启，带动光传输设备、光交换及光器件、光网络集成和光纤光缆等相关产业快速发展。投资建议关注核心供应商和关键环节企业，同时需警惕政策、市场、技术及成本等多方面的风险。