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5G系列报告之二：5G传输网络投资大周期启动，支撑百倍流量需求

核心内容

5G作为新一代移动通信技术，是我国关键核心技术创新的重要领域，也是通信产业中确定性最高的发展机遇。其将带来高性能网络能力和可观的经济效益，成为物联网发展的关键推动力。随着5G技术标准冻结和频率分配逐步明确，5G网络即将进入大规模建设阶段，传输网络作为5G的大动脉，将率先受益于投资增长。

主要观点

• 5G的性能提升：5G将实现100倍于4G的带宽，1ms的时延，10Mbps/平方米的网络容量，以及100万/平方公里的连接密度，能够满足物联网时代的大数据传输需求。
• 5G的经济效益：预计2030年5G将间接拉动GDP增长3.6万亿元，其中电信运营商流量收入贡献约9000亿元，信息服务商贡献约1.7万亿元。
• 传输网络的重要性：5G基站带宽需求是LTE的10倍以上，传输设备市场规模将超过1300亿元，传输网络投资窗口即将打开。
• 传输网络设备需求提升：5G承载网络由前传、中传、回传三部分组成，将大量采用高带宽高性能的光传输设备。
• 5G网络部署与投资周期：运营商资本开支预计相比4G时期提升50%以上，传输设备行业将最先受益。

关键信息

技术与标准

• 5G技术标准冻结：2018年6月，3GPP冻结了5G独立组网（SA）功能，标志着5G正式进入商用阶段。
• 5G频谱使用：我国5G频率分配即将落定，将为5G网络部署奠定基础。

传输网络结构与方案

• 传输网络结构：5G承载网络由前传、中传、回传组成，其中前传包括小集中、P2P大集中、环网大集中三种场景。
• 光纤直连方案：实现简单，但光纤资源占用大。
• 无源WDM方案：节省光纤资源，但存在波长通道数受限、运维复杂、故障定位困难等问题。
• 有源WDM/OTN方案：支持灵活组网，具备环网保护、OAM管理、自动倒换等优势，适合大规模部署。
• 城域OTN网络架构：能够支持5G中传/回传的承载需求，结合SDN技术实现资源的智能配置和管理。

5G网络规划与投资

• 运营商资本开支：预计2019年开始，运营商资本开支将显著提升，5G传输网络投资将逐步开展。
• 传输设备需求：随着5G网络部署推进，传输设备将面临快速增长的需求，烽火通信、中兴通讯、中际旭创等企业将受益。

投资建议

• 光系统设备：重点布局烽火通信，建议关注中兴通讯。
• 光交换及光器件：重点关注中际旭创、新易盛、光迅科技、博创科技。
• 光网络集成：建议关注烽火通信、太辰光、瑞斯康达。
• 光纤光缆：建议关注长飞光纤光缆、亨通光电、烽火通信、中天科技、特发信息。

风险提示

1. 运营商收入端持续承压，可能削减建网规模或压价。
2. 国家对5G、物联网等新兴领域的扶持政策减弱，影响资本开支。
3. 5G标准化和产品研发进度不及预期，可能影响商用部署时间。
4. 杀手级高流量应用迟迟不能面世，导致数据流量增速下滑。
5. 运营商削减对物联网模组和5G终端的补贴，影响下游需求。
6. 国内通信设备、终端、纤缆厂商运营成本上升，毛利率降低。
7. 汇率波动可能影响出口型企业经营业绩。

总结

5G作为新一代通信技术，将带来巨大的网络性能提升和经济效益，是通信产业的长期增长驱动力。传输网络作为5G建设的核心环节，将率先受益于投资周期启动。随着技术标准冻结、频率分配确定和产业联盟构建，5G网络建设将加速推进，带动传输设备、光模块、光纤光缆等相关产业链的发展。投资建议聚焦于光传输设备、光交换及器件、光网络集成和光纤光缆四大领域，重点关注烽火通信、中兴通讯、中际旭创等企业。然而，运营商收入压力、政策变化、技术进度、市场应用等因素可能对5G投资产生影响，需谨慎对待。