20190916-华创证券-航空行业8月数据点评：行业客座率5年最高；_三大航底部区域渐入布局良机，吉祥拐点之际市值被明显低估_14页_1mb

航空行业8月数据点评总结

核心内容

航空行业8月数据表现强劲，行业整体客座率创近5年新高，显示旺季特征。同时，部分航空公司如吉祥航空正处于业绩拐点，其市值被明显低估，成为投资关注的焦点。

主要观点

• 行业整体表现：

  • 8月行业旅客增速为8.2%，其中国内增长7.1%，国际增长18%。
  • 行业客座率为86.6%，创近5年最高水平。
  • 1-8月累计旅客增速8.7%，国内7.7%，国际16.7%。

• 上市公司表现：

  • 春秋航空：8月客座率93.9%，同比提升2.1个百分点，领跑市场；1-8月客座率92%，同比提升2.3个百分点。
  • 南方航空：8月客座率86%，同比提升0.14个百分点，为近5年最高；1-8月累计客座率83.2%，同比提升0.3个百分点。
  • 中国国航：8月客座率84.6%，同比提升0.4个百分点；1-8月累计客座率81.1%，同比提升0.5个百分点。
  • 东方航空：8月客座率85.3%，同比下滑0.9个百分点；1-8月累计客座率82.9%，同比微降0.2个百分点。
  • 吉祥航空：8月客座率89.2%，同比下降2.1个百分点；1-8月累计客座率86%，同比下降0.8个百分点。

• 国际航线表现：

  • 国际航线客座率表现优于国内，春秋航空国际客座率同比提升6.6个百分点，达到93.8%，仅次于2015年8月高点。
  • 吉祥航空国际航线客座率同比下滑2.9个百分点，但跌幅较7月有所收窄。

• 运力与成本：

  • 三大航8月合计ASK增速9.6%，RPK增速9.6%，客座率86.1%，同比持平。
  • 8月末实际运营机队同比增长3.3%，考虑MAX停飞因素。
  • 成本端预计下半年持续改善，包括油价优于上半年、民航基金减半、起降费用节省等，合计节省约100亿元，利润增厚约75亿元。

• 估值与投资建议：

  • 三大航处于需求阶段性底部，成本端改善，PB估值处于历史较低区域，为布局良机。
  • 吉祥航空当前市值明显低估，横向与春秋比较，市值仅为春秋的63%，且PE低于上市以来的中枢水平。
  • 长期看好春秋航空发展，其处于竞争格局优化阶段，具备低成本优势和业绩稳定性增长潜力。

关键信息

• 风险提示：

  • 油价大幅上升
  • 人民币大幅贬值

• 投资评级：

  • 吉祥航空、春秋航空、东方航空、中国国航、南方航空均被评级为“强推”。

• 重点公司盈利预测与估值：

附：部分机场8月数据

• 上海机场：8月起降架次增速0.16%，旅客吞吐量增速0.95%，受台风和地区航线影响，增速环比下滑。
• 白云机场：8月起降架次增速3.4%，旅客吞吐量增速6.5%。
• 深圳机场：8月起降架次增速5.8%，旅客吞吐量增速9.2%，连续三个月上行。
• 香港国际机场：8月起降架次增速下滑3.5%，旅客吞吐量增速下滑12.4%。

行业基本数据

• 股票家数：6只
• 总市值：3,949.46亿元
• 流通市值：2,769.49亿元
• 占比：0.4%

相对指数表现

• 绝对表现：1M 5.24%，6M -8.03%，12M 26.17%
• 相对表现：1M -1.9%，6M -13.71%，12M 4.1%

行业投资评级说明

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5% - 5%
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上

分析师声明

• 每位分析师对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确反映其个人看法和判断。
• 对其他券商可能发布的雷同研究报告不承担直接或间接责任。

免责声明

• 本报告仅供华创证券客户使用。
• 本报告所载资料来源被认为是可靠的，但不保证其准确性或完整性。
• 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成具体证券买卖的出价或询价。
• 投资有风险，客户应自行作出决策并承担相应风险。