20241119-东兴证券-航空机场10月数据点评_航司谨慎投放运力_国内客座率环比回升_11页_571kb

航空机场行业10月数据点评总结

核心内容概述

2024年10月，中国航空运输市场在小长假期间表现出一定的需求回升，但整体仍面临运力过剩和需求端瓶颈的双重压力。航司在运力投放上较为谨慎，国际航线恢复缓慢，行业基本面虽有改善，但盈利表现仍受制于运力与需求的不平衡。

主要观点

• 国内航线运力投放谨慎：10月国内航线运力投放环比增长约4%，但与去年同期相比基本持平，显示航司对四季度需求持谨慎态度。
• 国内航线客座率环比回升：10月上市航司国内航线客座率环比提升2.1个百分点，高于2019年同期水平，表明航司通过主动收缩运力有效提升了客座率。
• 国际航线需求瓶颈明显：10月国际航线运力投放环比增长2.2%，但客座率环比下降0.4个百分点，显示国际航线需求已进入瓶颈期。
• 各航司表现差异显著：东航和南航在客座率同比提升方面表现突出，而春秋航空因客座率处于高位，提升空间有限。
• 机场国际旅客吞吐量回升：10月主要机场国际旅客吞吐量较9月略有增长，但预计11-12月将有所下降。

关键信息

国内航线

• 运力投放：10月运力投放相当于2019年同期的120%，环比9月增长4%。
• 客座率：10月国内航线客座率环比提升2.1个百分点，高于2019年同期2.2个百分点。
• 航司表现：
  • 东航、南航：客座率同比19年提升超过3个百分点。
  • 国航：客座率环比提升3.6个百分点，增幅最大。
  • 春秋航空：客座率增长较少，因其本身处于高位。
  • 海航：运力投放下降，但客座率回升。

国际航线

• 运力投放：10月国际航线运力投放相当于2019年同期的92%，环比增长2.2%。
• 客座率：10月国际航线客座率环比下降0.4个百分点，但高于19年同期1.0个百分点。
• 航司表现：
  • 春秋、吉祥：运力投放环比提升，但客座率连续下降，显示周边国际航线存在供给过剩。
  • 三大航：运力投放微增，客座率小幅下降。
  • 海航：运力投放下降，但客座率回升。

投资建议

• 行业展望：尽管民航业仍承压，但行业基本面逐步改善，利润表现有望显著优于去年。
• 航司估值：几大航司股价经历长期调整，安全边际凸显，值得重点关注。
• 行业评级：当前对航空机场行业评级为“看好”，预计未来6个月内行业指数将相对强于市场基准指数。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体出行需求。
• 民航政策变化：政策调整可能对行业造成影响。
• 安全事故：可能对行业信心和运营造成冲击。
• 油价汇率波动：成本上升可能压缩利润空间。
• 异常天气：可能影响航班正常运行及旅客出行意愿。

未来3-6个月行业大事

• 2024年12月10日：民航局公布2024年11月民航运行数据。
• 2024年12月15日起：上市公司披露2024年11月运行数据。

数据来源

• 民航局官网
• 上市公司公告
• iFinD
• 东兴证券研究所

行业总览

• 国内航线：运力投放谨慎，客座率环比回升，显示航司策略有效。
• 国际航线：运力投放增速放缓，需求端进入瓶颈期，供给端难以持续扩张。
• 机场吞吐量：国际旅客吞吐量环比略增，但预计未来几个月将有所下降。

分析师信息

• 分析师：曹奕丰
• 教育背景：复旦大学数学与应用数学学士，金融数学硕士
• 工作经历：2015-2018年就职于广发证券发展研究中心，2019年加盟东兴证券研究所
• 研究领域：专注于交通运输行业研究

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

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