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道通科技（688208.SH）发行可转债加大智能化、新能源布局总结

核心内容

道通科技于2021年8月19日发布《向不特定对象发行可转换公司债券预案》，拟募集不超过12.8亿元资金，用于研发中心建设和研发投入，进一步加强公司在智能化和新能源领域的布局。公司维持“买入”投资评级，预计2021-2023年归母净利润分别为6.22亿元、8.50亿元和12.13亿元，对应EPS分别为1.38元、1.89元和2.69元/股，当前股价对应PE分别为63.7倍、46.7倍和32.7倍。

主要观点

1. 可转债发行用途

• 募集资金总额：不超过12.8亿元。
• 资金用途：
  • 9亿元用于研发中心建设及智能维修、新能源综合解决方案的研发。
  • 3.8亿元用于补充流动资金。

2. 智能化与新能源布局

• 智能维修：公司已在第三代诊断电脑上推出产品，市场反馈良好。未来将进一步加大研发投入，拓展覆盖车系，增强客户粘性。
• 新能源领域：围绕新能源汽车的充电、维修和保养提供解决方案，已推出电池分析产品，计划推出更多新能源车维修工具，具备一定先发优势。
• 技术优势：公司具备良好的兼容性和诊断技术，有助于在新能源领域保持竞争力。

3. 行业趋势与公司竞争力

• 行业前景：汽车电动化、网联化、智能化趋势明显，行业持续高景气。
• 公司核心竞争力：持续迭代的硬件产品、不断丰富的软件功能以及对国内外车型的广泛覆盖。
• 公司发展策略：通过可转债融资，增强研发实力和产品竞争力，积极应对行业需求和痛点。

关键信息

财务摘要（单位：亿元）

财务预测与估值

• 盈利能力：归母净利润保持快速增长，预计2021-2023年分别增长43.7%、36.5%、42.8%。
• 净利率：逐年提升，预计2023年达到30.0%。
• ROE：预计2023年达到26.2%，显示公司盈利能力持续增强。
• 估值指标：PE和P/B持续下降，反映市场对公司未来盈利的预期逐渐提升。

现金流与资产负债

• 现金净增加额：预计2021-2023年分别为355亿元、293亿元、689亿元，显示公司现金流稳健增长。
• 资产负债率：预计2023年降至15.0%，公司财务结构持续优化。
• 流动比率：预计2023年达到6.5，显示公司短期偿债能力较强。

风险提示

• 销量风险：汽车诊断新产品销量增速可能放缓。
• 海外影响：海外疫情加重可能对销量产生负面影响。

总结

道通科技通过发行可转债募集12.8亿元，旨在加强智能化和新能源领域的研发能力，提升产品竞争力。公司凭借持续的产品迭代、丰富的软件功能和广泛的车型覆盖，在汽车后市场赛道中占据有利位置。财务数据显示公司盈利能力稳步提升，现金流稳健增长，估值指标持续改善。公司未来有望充分受益于行业发展趋势，但需关注销量增速放缓和海外疫情风险。