20220426-天风证券-道通科技-688208.SH-业绩符合预期_新能源产品开启新成长曲线_3页_745kb

道通科技（688208）总结

核心内容

道通科技在2021年实现了营收和净利润的稳定增长，同时积极布局新能源产品线，为未来业绩增长奠定基础。公司业绩基本符合市场预期，但归母净利润同比仅增长1.31%，主要受到汇率和成本上涨等因素影响。剔除这些因素后，净利润增长显著，达54.19%，显示公司内在盈利能力增强。

主要观点

1. 业绩表现

   • 2021年公司实现营收22.54亿元，同比增长42.84%；
   • 归母净利润4.39亿元，同比增长1.31%；
   • 扣非归母净利润3.83亿元，同比下降4.41%；
   • 2021年第四季度营收同比增速为22.72%，与第三季度基本持平，显示增速有所放缓。

2. 产品结构优化

   • 传统汽车诊断产品仍保持增长，营收11.97亿元，同比增长28.64%；
   • 新产品如TPMS、软件升级服务、ADAS产品分别实现51.30%、44.42%、105.46%的高增长；
   • 新能源产品成为新增长点，公司全面布局新能源汽车维修工具和充电产品线。

3. 市场拓展

   • 美欧市场是主要增长引擎，2021年美国/欧洲/中国境内营收分别为10.47/3.28/2.41亿元，同比增速分别为50.23%、52.23%、32.05%；
   • 随着新能源汽车市场的快速发展，公司预计新能源产品将在2022年开始贡献业绩增量。

4. 研发投入与战略方向

   • 公司加大在智能化和新能源化方向的研发投入，2021年研发费用同比增加4.20pct；
   • 股权激励导致管理费用同比增加2.22pct，显示公司对人才激励的重视。

关键信息

财务数据与估值

盈利预测与投资建议

• 公司2022-2024年净利润预测分别为5.40亿元、7.71亿元、10.51亿元；
• 2022-2024年对应当前市值的PE分别为24.27倍、17.00倍、12.47倍；
• 投资评级为“买入”，维持原有评级。

风险提示

• 新能源产品推广不及预期；
• 研发投入高于预期；
• 系统性风险。

财务比率分析

每股指标

结论

道通科技在2021年业绩表现稳健，传统产品线持续增长，同时新能源产品线成为新的增长点，未来有望带来显著业绩提升。公司积极布局智能化与新能源化方向，提升研发投入，增强核心竞争力。尽管面临一定的市场和财务风险，但其估值仍具有吸引力，预计未来几年将保持良好的增长态势，维持“买入”评级。