深度报告-20211217-太平洋-道通科技-688208.SH-全球化汽车诊断厂商_进入智能化和新能源时代_29页_3mb

公司总结：全球化汽车诊断厂商的智能化与新能源布局

核心内容概述

公司是一家全球化的汽车诊断厂商，业务覆盖70多个国家和地区，产品包括汽车智能诊断、检测分析系统及汽车电子零部件，同时积极布局汽车智能化与新能源汽车市场，以应对行业趋势变化。公司通过股权激励计划推动业务增长，并推出智能云维修服务和新能源充电桩产品，以增强市场竞争力。

主要观点与关键信息

全球化与市场表现

• 全球化布局：公司产品销往美国、德国、英国、澳大利亚等50多个国家和地区，设立多个海外分支机构，如越南生产基地、迪拜、日本、墨西哥等。
• 市场增长：2020年北美市场收入占比44.19%，为第一大市场；2021年上半年北美市场同比增长105.99%，欧洲市场同比增长102.30%，中国及其他地区同比增长32.61%。
• 营收与净利润增长：2016-2020年营业收入CAGR为28.16%，归母净利润CAGR为68.20%；2021年前三季度营收同比增长52.29%，净利润同比增长7.27%。

汽车智能化布局

• ADAS产品：公司推出MaxiSys ADAS MA600，集成欧美、日本、国产等车系的原厂参数，具备激光定位与精准测量功能。
• 商用车安全系统：包括智能转向辅助系统和毫米波雷达系统，前者具备盲区预警与自动刹车功能，后者实现碰撞预警。
• 产品兼容性：公司产品广泛支持主流汽车品牌，且价格更具竞争力，相比原厂设备更具性价比。

新能源布局

• 充电桩产品：公司推出不同场景下的充电桩产品系列，包括壁挂直流桩和直流超充桩，并配套MaxiCharge软件管理平台。
• 智能电池检测技术：充电桩具备智能电池检测技术，有助于延长电池使用寿命。
• 新能源市场潜力：全球车桩比为11:1，充电桩存在较大供给缺口，新能源汽车保有量持续增长，推动充电桩市场需求。

股权激励计划

• 2020年激励计划：拟授予1258万股限制性股票，激励对象141人，分四期归属，目标为2020-2023年营收和毛利增长。
• 2021年激励计划：拟授予620万股限制性股票，激励对象216人，涉及高级管理人员、核心技术骨干等，目标为2022-2024年营收和毛利增长。

智能云维修服务

• MaxiFix平台：提供远程诊断、互动问答社区、维修资料、客户管理、车辆信息管理等功能，支持数字化维修服务。
• 智能化趋势：公司通过Saas化服务提升维修效率，增强客户粘性与市场竞争力。

财务预测与投资建议

• 盈利预测：预计2021-2023年EPS分别为1.09元、1.55元、2.39元。
• 投资评级：首次覆盖给予“买入”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅将超过15%。
• 财务指标：2020年毛利率64.30%，净利率27.45%；预计2023年市盈率降至33倍，市净率降至9.08倍。

风险提示

• 新能源产品落地不及预期：充电桩等新能源产品可能因技术或市场问题未能达到预期。
• 行业竞争加剧：随着新能源和智能化趋势的发展，行业竞争可能进一步加剧，影响公司市场份额。

关键数据概览

相关研究报告信息

• 证券分析师：曹佩
• 电话：13122223631
• 邮箱：caopeisz@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190520080001

公司战略与产品布局

• 汽车后市场：公司专注于汽车智能诊断、检测分析系统及汽车电子零部件的研发、生产、销售和服务。
• 产品线：涵盖简易诊断仪、乘用车智能综合诊断电脑、商用车智能综合诊断电脑、TPMS产品、ADAS产品、充电桩等。
• 智能化：公司提供ADAS校准系统、智能转向辅助系统、毫米波雷达系统等产品，满足汽车智能化需求。
• 新能源：充电桩为公司进入新能源领域的首款产品，产品系列覆盖商用和家用场景，配套MaxiCharge管理平台。

市场前景与政策支持

• 后市场增长：2016-2020年中国汽车后市场维保市场规模持续增长，预计2025年达17400亿元。
• 新能源政策：政府出台多项政策支持新能源汽车产业发展，如补贴政策、充电桩建设、TPMS强制安装等。
• ADAS市场：整体渗透率较低，欧美国家约为8%，中国约为2%，未来增长空间巨大。

总结

公司作为全球汽车诊断行业的领导者，在智能化与新能源两个赛道均有显著布局，未来增长潜力较大。公司通过股权激励计划激励员工，推动业绩增长，同时借助智能云维修服务和新能源充电桩产品提升市场竞争力。随着新能源汽车市场的快速发展及ADAS系统的逐步普及，公司有望在行业中占据更大份额，未来增长可期。