20220427-浙商证券-道通科技-688208.SH-道通科技点评报告_21年营收同比高增_加大_三化_战略投入_4页_1mb

道通科技（688208.SH）总结报告

核心内容概述

道通科技（688208.SH）在2021年实现营业收入22.54亿元，同比增长42.84%。尽管受到汇率、运费和原材料成本上涨的影响，公司通过优化运营和战略投入，实现了毛利率63.75%，同比提升0.92%。归属于上市公司股东的净利润为4.39亿元，同比增长1.31%；扣非后净利润为3.83亿元，同比下降4.41%。公司预计2022-2024年净利润分别为5.45亿元、7.19亿元和9.14亿元，对应EPS分别为1.21元、1.59元和2.03元，维持“买入”评级。

主要观点

1. 业绩增长与成本因素分析

• 营收高增：2021年公司营收同比大幅增长42.84%，主要得益于产品竞争力增强和市场拓展。
• 净利润小幅增长：归母净利润同比增长1.31%，但扣非后净利润同比下降4.41%，主要受不可控成本因素影响。
• 毛利率提升：剔除汇率、运费和原材料成本影响后，公司毛利率为63.75%，同比增长0.92%，显示核心业务盈利能力增强。

2. 产品与市场表现

• TPMS产品：营收同比增长51.30%，受益于产品认可度提升和品牌形象增强。
• 软件云服务：营收同比增长44.42%，因智能诊断产品保有量增加，软件升级需求释放。
• ADAS产品：营收同比增长105.46%，公司加大推广力度，凭借性能优势和先发优势实现快速增长。
• 电池检测产品：营收同比增长123.68%，新上市产品取得销售突破。
• 欧美市场占比高：2021年欧美市场营收占比达61.83%，其中北美市场同比增长50.23%，欧洲市场同比增长52.23%，显示公司国际化战略成效显著。

3. 战略投入与研发投入

• 加大研发投入：2021年研发投入达5.23亿元，同比增长84.10%，占营收比例23.19%，显示公司重视技术升级。
• “三化”战略布局：公司紧跟汽车后市场数字化、新能源化和智能化趋势，布局相关产品和技术。
• 新能源产品：覆盖逾千款新能源车型，推出UltraEV系列工具链产品，兼容90%以上主流新能源车型，支持40款以上电池专检。
• 智能化产品：组建百人高级辅助驾驶研发团队，推出侧向毫米波雷达和TurnAssist转向辅助解决方案，通过UNR151技术标准，具备技术领先优势。

关键信息

财务预测

财务比率

投资评级

• 股票投资评级：买入
• 行业投资评级：看好

风险提示

• 半导体短缺风险：可能影响产品生产和交付。
• 越南疫情影响：可能对生产造成不利影响。
• 技术迭代及客户拓展风险：若技术更新或客户拓展不及预期，可能影响公司长期发展。

总结

道通科技2021年业绩表现稳健，营收高增长主要得益于产品竞争力提升和市场拓展。尽管面临汇率、运费和原材料成本上涨的挑战，公司通过战略投入和成本控制，实现了毛利率的提升和净利润的稳定增长。公司在TPMS、软件云、ADAS和电池检测等产品领域表现突出，欧美市场占比超过六成，显示其国际化布局成效显著。公司持续加大研发投入，布局新能源与智能化领域，具备较强的行业竞争力和发展潜力。未来三年，公司预计保持较高营收增速，盈利能力有望稳步提升，维持“买入”评级。