20250402-财信证券-金风科技-002202.SZ-在手订单创新高_海外市场表现亮眼_4页_468kb

金风科技公司点评总结

核心内容

金风科技（002202.SZ）作为风电设备行业的重要企业，近期发布了2024年年报，并获得了“买入”评级。公司业绩表现良好，盈利能力逐步修复，海外市场拓展成效显著，整体展现出较强的市场竞争力和发展潜力。

主要观点

• 业绩增长显著：2024年公司实现营收566.99亿元，同比增长12.37%；归母净利润18.60亿元，同比增长39.78%；扣非归母净利润17.77亿元，同比增长38.26%。
• 盈利能力提升：尽管风机及零部件销售毛利率略有下降，但公司整体毛利率为13.80%，同比提升0.73%；净利率为3.27%，同比提升0.26%。
• 费用率优化：2024年费用率降至12.13%，同比下降4.01%。其中销售费用率下降3.94%，管理费用率微降0.04%，研发费用率上升0.62%，财务费用率下降0.64%。
• 现金流改善：经营性现金流净额达到23.16亿元，同比增长24.91%，显示公司运营效率提升。
• 海外市场表现亮眼：2024年外销营收120.08亿元，同比增长53.14%，营收占比提升至21.18%，外销毛利率14.84%，同比略有下降，但整体增长显著。
• 在手订单创新高：截至2024年底，公司订单总量达47.4GW，同比增长55.93%，其中大兆瓦机组占比接近80%，订单结构和质量进一步优化。
• 合同负债增长：合同负债同比增长78.61%，达到181.81亿元，显示未来业绩有较大支撑。
• 盈利预测：预计2025-2027年公司营收分别为660/735/800亿元，归母净利润分别为27.71/32.12/36.75亿元，EPS分别为0.66/0.76/0.87元，PE分别为13.55/11.69/10.22倍。
• 目标价格区间：给予2025年15-20倍PE，目标价格区间为9.9-13.2元，维持“买入”评级。
• 风险提示：需关注原材料价格波动、重点海风项目进度、项目投产情况及风电场出售预期。

关键信息

财务数据摘要

订单与市场表现

• 在手订单：47.4GW，同比增长55.93%，其中外部订单45.08GW，内部订单2.32GW。
• 大兆瓦机组占比：接近80%，订单结构优化。
• 海外市场：外销营收占比提升至21.18%，同比增长53.14%。

营收与利润结构

• 分产品营收：
  • 风机及零部件销售：389.21亿元，同比增长18.17%
  • 风电场开发：108.54亿元，同比下降0.57%
  • 风电服务：55.07亿元，同比增长2%
• 毛利率：
  • 风机及零部件销售：5.05%，同比下降1.36pcts
  • 风电场开发：40.01%，同比下降7.29pcts
  • 风电服务：21.5%，同比上升1.66pcts

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 增持：5%—15%
  • 持有：-10%—5%
  • 卖出：-10%以上
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：-5%—5%
  • 落后大市：-5%以上

总结

金风科技在2024年展现出强劲的业绩增长和盈利能力修复，海外市场拓展成效显著，订单结构进一步优化。公司未来三年营收和利润均保持稳定增长，盈利预测显示其具备良好的发展潜力。分析师认为，公司具备较高的投资价值，给予“买入”评级。投资者应关注原材料价格波动、重点海风项目进度及项目投产情况等潜在风险。