20220116-鲁证期货-聚酯产业链周报_聚酯各品种价格上涨但利润并未改善_23页_1mb

聚酯产业链周报总结

核心内容

本周聚酯产业链整体呈现价格上涨态势，但利润并未明显改善。PTA、MEG和短纤等主要品种均受到原油上涨的推动，但成本端压力和供需变化使得其利润空间受限。

主要观点

1. PTA

• 价格上涨原因：原油上涨带动化工品整体走强，PTA装置开工下降及下游节前补货进一步支撑价格。
• 供给变化：三房巷、福海创等装置计划重启，供给将环比增加，可能对加工费造成挤压。
• 成本影响：成本仍是PTA价格走势的关键因素，即使加工费受压，只要成本坚挺，价格回落空间有限。
• 操作建议：建议关注PTA与原油的联动性，若原油继续上涨，PTA仍有支撑；若原油下跌，则PTA可能跟随走低。

2. MEG

• 价格上涨原因：原油上涨及自身开工率下降，油制MEG因亏损严重而减产，导致供应减少。
• 供给预期：在利润未改善前，MEG供给不会大幅增加，因此表现相对抗跌。
• 成本压力：尽管煤制MEG亏损有所收窄，但煤炭价格仍高，整体亏损未明显改善。
• 操作建议：MEG单边操作风险较大，建议关注其与PTA的价差，逢低做多价差。

3. 短纤

• 需求情况：需求尚可，但受成本端持续走强影响，工厂现金流受到挤压。
• 生产现状：目前短纤现货生产现金流已接近盈亏平衡线，若价格继续下跌，将出现亏损。
• 供应变化：部分工厂因亏损而停车，市场对供应下降的预期升温，对期货价格形成支撑。
• 操作建议：短纤利润和价差仍有操作空间，建议逢低做多并适当持有。

关键信息

原油走势

• 近期表现：原油价格持续走强，布伦特原油突破前高，美原油接近前高。
• 不确定性：能否突破前高仍存疑，尤其是中国需求下降预期可能带来压力。
• 影响因素：疫情缓和预期、EIA库存下降、地缘政治因素等支撑油价，但潜在利空如国内疫情恶化也可能影响。

产业链供需变化

• PTA：开工率小幅下降，但下周将有供给增加预期。
• MEG：整体开工率下降，油制MEG持续亏损，煤制MEG亏损收窄但依然严重。
• 短纤：开工率略有下滑，库存小幅上升，但需求支撑仍存在。

操作建议

• 单边操作风险：原油价格波动较大，建议避免单边操作，关注品种间对冲或套利机会。
• PTA：关注加工费变化及原油走势，若原油继续上涨，PTA仍有支撑。
• MEG：建议关注其与PTA的价差，逢低做多价差。
• 短纤：在利润和价差方面仍有操作空间，建议逢低做多并适当持有。

风险提示

• 疫情恶化：若国内疫情进一步恶化，可能对原油需求带来不利影响。
• 原油下跌：若原油价格大幅下跌，将对PTA和MEG的绝对价格形成压力。
• 供需变化：下游需求减弱及工厂减产可能影响产业链整体走势。

图表说明

• PTA开工率：本周综合开工率76.79%，较上周略有下降。
• MEG开工率：非煤制乙二醇开工率57.63%，煤制乙二醇开工率41.17%，整体供应减少。
• 短纤开工率：本周约82.83%，略有下滑。
• 港口库存：MEG港口库存维持高位，华东主港总量70.88万吨，略有上升。

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