20220206-鲁证期货-聚酯产业链月报_成本持续提升_聚酯各品种价格走强但利润并未改善_20页_1mb

聚酯产业链月报总结

核心内容

2022年2月初，聚酯产业链整体呈现成本持续上升、价格走强但利润未明显改善的态势。主要原因包括春节后下游需求尚未恢复、原油价格创历史新高及地缘政治风险加剧，导致聚酯各品种价格受到支撑，但生产利润因成本上涨而受到挤压。

主要观点

1. 原油价格持续走强

• 1月以来，原油价格单边上涨，突破2014年9月以来高点，布伦特和WTI原油均突破93美元/桶。
• 原油上涨带动石脑油和PX价格上升，PX价格从月初的900美元上涨至1017美元，涨幅超过110美元。
• 原油市场多头氛围浓厚，主要受疫情趋缓预期和地缘政治风险推动，但高油价可能引发美国打压，不建议长期持有多单。

2. PTA市场供需关系

• PTA供给增量大于需求增量，1月PTA产量预计为462万吨，环比上涨6.58%。
• PTA工厂开工率上升，导致加工费回落，1月平均加工费为621.70元/吨，较上月上涨3.95%，但月底加工费跌至550元/吨以下。
• PTA工厂库存小幅下降，但聚酯工厂库存仍维持高位，预计2月库存变化不大。

3. MEG价格受成本支撑走强

• MEG价格因成本上涨而偏强，但工厂生产利润未明显改善，油制MEG仍亏损90-100美元/吨。
• 煤制MEG亏损有所收窄，但煤炭价格仍高，整体利润仍偏低。
• MEG港口库存小幅下降，但绝对库存仍处于年度较高水平。

4. 下游需求尚未恢复

• 春节前涤纶及织造、印染等下游行业开工率大幅下降，江浙地区化纤织造综合开机率降至21.51%，环比下降20.27%。
• 春节后下游需求恢复仍需时间，预计正月十五左右才能全面复工复产。

5. 短纤利润偏低

• 短纤05盘面现金流维持在低位，1月整体较12月明显下降。
• 短纤与PTA价差虽有所回升，但仍处于偏低水平，利润改善有限。

关键信息

• 原油上涨支撑聚酯价格：原油价格创历史新高，推动PX、PTA和MEG价格上涨。
• PTA供需偏宽松：PTA供给增加快于需求，加工费回落，库存小幅下降。
• MEG成本支撑明显：MEG价格走强，但工厂利润未改善，煤制和油制均亏损。
• 下游需求疲软：春节前下游行业开工率下降，节后恢复缓慢。
• 操作建议：可逢低试多短纤利润或做多短纤与PTA价差。
• 风险提示：疫情大幅恶化或原油暴跌可能对市场造成冲击。

总结

综上所述，聚酯产业链在成本推动下价格走强，但利润改善有限。原油价格持续上涨是主要驱动因素，但地缘政治风险和疫情不确定性仍为市场带来波动。PTA和MEG因成本支撑价格上涨，但工厂利润未明显提升。下游需求恢复缓慢，预计节后需较长时间才能恢复正常。投资者在操作上应关注成本与利润的关系，适时布局短纤利润或价差策略，同时警惕疫情恶化和原油价格波动带来的风险。