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美国通胀高企，美联储紧缩预期增强

核心内容概述

2022年1月16日的贵金属周报分析指出，美国通胀高企背景下，美联储正加速紧缩政策，包括缩减购债和资产负债表收缩。与此同时，欧洲央行也采取了更为审慎的货币政策，以应对通胀压力。此外，非农就业数据和CPI数据进一步支持美联储加息预期，美元指数维持强势，人民币对美元汇率也保持良好表现。全球黄金ETF持仓有所下降，但亚洲地区尤其是中国仍保持增长趋势。

主要观点

1. 美联储紧缩政策加速

• 会议纪要：12月14-15日FOMC会议纪要显示，经济走强和通胀风险上升，导致美联储可能比预期更早、更快结束购债计划，并在3月正式结束资产购买。
• 点阵图变化：与9月会议相比，FOMC对加息的预期更为一致，表明加息周期可能提前启动。
• 缩表计划：部分官员认为，应将缩表与加息同步进行，且可能采取更大幅度的资产负债表收缩。

2. 鲍威尔表态支持紧缩政策

• 通胀威胁：鲍威尔强调，高通胀是阻碍充分就业的严重威胁，若通胀持续，将采取更多加息措施。
• 政策灵活性：表示愿意灵活调整政策，以应对通胀压力。
• 购债结束时间：预计在3月底结束资产购买，缩表进程将比上一次更早、更快。

3. 美国经济数据支撑紧缩预期

• 非农就业：12月新增非农就业岗位19.9万个，低于预期，但全年新增640万个，为历史最高。
• 失业率：降至3.9%，为疫情以来新低，接近2020年2月的50年低点。
• 薪资增长：12月平均时薪同比上涨4.7%，反映劳动力市场趋紧。
• CPI数据：12月CPI环比上涨0.5%，同比上涨7%，为1982年6月以来最大涨幅，核心CPI同比上涨4.9%，创1991年以来新高。

4. 美元指数与汇率走势

• 美元指数：维持在96-97区间，阻力较强。
• 人民币强势：美元兑人民币汇率保持强势，人民币对美元汇率表现良好。
• 其他货币：欧元兑美元汇率也受到关注，显示美元整体走强。

5. 全球黄金ETF持仓变化

• 全球持仓：2021年全球实物黄金ETF总持仓下降173吨至3570吨，降幅约5%。
• 亚洲增长：亚洲基金为全球黄金ETF贡献了主要流入，其中中国表现尤为突出，占亚洲流入量的60%以上。
• 中国因素：投资者在金价调整下进行战术性买入，经济增长放缓和利率预期下降也推动了黄金投资兴趣。

关键信息

美联储政策动向

• 缩表时间：预计3月结束购债，随后可能启动缩表。
• 加息预期：加息周期可能提前，且加息次数可能增加。
• 政策工具：将使用多种工具控制通胀，包括加息和缩表。

美国经济数据

• 就业市场：非农数据虽环比放缓，但全年表现强劲，失业率降至3.9%。
• 薪资增长：平均时薪同比上涨4.7%，反映劳动力市场紧张。
• 通胀压力：CPI和核心CPI均创多年新高，通胀可能持续至2022年下半年。

全球货币政策动态

• 欧洲央行：PEPP计划将至少持续至2022年3月，后续可能维持每月200亿欧元的净购买。
• 其他央行：日本、印尼、挪威、土耳其等央行将陆续公布利率决议。

黄金市场表现

• ETF持仓：全球黄金ETF持仓下降，但亚洲地区尤其是中国仍保持增长。
• 市场预期：黄金短期可能反弹，但长期走弱趋势未变。

数据来源与研究机构信息

• 研究员：赵擎（鲁证期货）
• 从业资格号：F3008282
• 投资咨询证书号：Z0002941
• 联系电话：0531-81678626
• 客服电话：400-618-6767
• 公司网址：www.luzhengqh.com
• 公众号：鲁证研究（lzqhyjs）、鲁证期货（lzqhfwh）

注意事项

• 本报告仅限鲁证期货客户使用，未经授权不得复制、发布或引用。
• 报告内容基于分析师判断，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。