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中国酒类行业展望总结（2026年2月）

核心内容

中国酒类行业整体呈现“量价齐跌”局面，受宏观经济弱复苏、消费信心不足及政策限制影响，行业需求承压。白酒和啤酒是酒类行业的核心品类，其中白酒行业面临库存高企、市场动销缓慢、消费场景减少等问题，而啤酒行业则因消费场景减少和竞争加剧，面临提价空间收窄的挑战。尽管如此，酒类企业整体仍保持较好的盈利能力和偿债指标，行业信用基本面保持稳定。

主要观点

白酒行业

• 供需格局：白酒行业自2017年后持续供过于求，2025年库存高企，降价压力向头部品牌蔓延，市场呈现“内卷”现象。
• 市场格局：高端白酒市场由贵州茅台、五粮液、泸州老窖主导，占据了高端市场份额的295%。次高端市场分化加剧，区域名酒和次高端酒企表现不一。
• 消费趋势：白酒消费场景减少，尤其受“禁酒令”影响，商务消费下滑。但年轻化、健康化趋势明显，白酒企业积极拓展低度化、场景化、数字化等创新方向。
• 销售方式：经销商库存压力大，部分产品出现价格倒挂现象，白酒企业通过控量稳价策略应对。
• 财务表现：白酒企业整体盈利和获现能力较好，但部分次高端和区域名酒企业盈利下滑明显，行业集中度进一步提升。

啤酒行业

• 市场格局：啤酒行业集中度高，形成稳定的五强格局，百威亚太、华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒占据主导地位。
• 产品结构：产品高端化和创新仍是行业主线，但提价空间收窄。
• 销售渠道：啤酒企业积极布局线上渠道，推动即时零售模式，同时拓展新兴消费场景如露营、电竞、夜市等。
• 成本控制：受原材料价格波动影响，啤酒企业面临成本控制挑战，尤其铝制品价格上涨对包装成本构成压力。
• 财务表现：啤酒企业整体业绩稳健，盈利能力和偿债能力优于白酒行业，行业集中度维持高位。

关键信息

• 白酒行业现状：

  • 2025年1~9月规模以上白酒企业产量同比下降9.9%，收入和利润双降。
  • 高端白酒企业仍保持良好盈利能力，但次高端和区域名酒企业面临较大压力。
  • 酒企通过控量稳价策略应对库存压力，部分企业如华致酒行表现不佳。

• 啤酒行业现状：

  • 2025年1~10月规模以上啤酒企业产量基本稳定，五强格局稳固。
  • 燕京啤酒转型缓慢，产能利用率低于同行，而重庆啤酒因资产重组，产能利用率较高。
  • 啤酒企业通过产品创新和渠道优化应对消费场景减少的挑战。

• 行业财务表现：

  • 白酒行业整体债务规模较低，但部分企业如水井坊、酒鬼酒、洋河股份等盈利显著下滑。
  • 啤酒行业盈利表现较好，得益于产品结构优化和成本控制。
  • 集团型企业债务规模较低，但本部财务杠杆较高，偿债能力弱于合并口径。

行业展望

• 白酒行业：预计2026年行业仍面临供大于求的局面，库存去化压力较大，行业竞争加剧，但头部企业仍具有较强盈利能力。
• 啤酒行业：市场格局稳定，但竞争进一步加剧，啤酒企业需持续关注成本控制和渠道优化。
• 总体展望：中诚信国际认为，未来12~18个月内，中国酒类行业总体信用质量不会发生重大变化，维持“稳定”评级。

附录信息

• 样本企业：包括30家白酒企业和10家啤酒企业，以及7家集团型企业。
• 财务数据：样本企业财务数据涵盖营业收入、净利润、毛利率、销售费用率、资本化比率、经营性净现金流等。
• 行业展望定义：中诚信国际对行业展望有明确的定义，包括正面、稳定、负面等不同评级。

附表一：样本企业概况

附表二：样本企业部分财务数据

附表三：中诚信国际行业展望结论定义

综上，中国酒类行业在2026年仍将继续面临挑战，但整体信用质量保持稳定。白酒行业需应对库存压力和需求下滑，啤酒行业则需在产品创新和渠道优化上寻求突破。