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中东持续博弈，镍不锈钢震荡下跌总结

核心内容概述

2026年5月28日，镍与不锈钢市场均表现出震荡下跌趋势。镍价在政策面与基本面的博弈中维持高位震荡，而不锈钢则在供需矛盾与成本支撑之间保持中性走势。中东局势的不确定性以及印尼、国内政策的变动成为影响市场的主要因素。

镍品种市场分析

当日行情

• 沪镍主力合约开于143050元/吨，收于143370元/吨，较前一交易日收盘变化 $-0.82%$。
• 当日成交量为203756手，环比增加19034手；持仓量为122098手，环比增加6011手。

走势分析

• 政策面：津巴布韦将锂、镍、钴等矿产列为“关键矿产”，加强资源管控；印尼进一步收紧大宗商品出口管控，成立新国企DSI，但未包括镍生铁。
• 基本面：
  • 供应端：菲律宾雨季结束，矿山进入旱季，出货量增加，矿价回落；MHP生产受阻，硫磺供应紧张，价格维持强势。
  • 需求端：不锈钢价格震荡，钢厂采购意愿弱，节奏放缓；新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季，三元电池排产增加，但下游企业采买意愿偏弱。
• 库存情况：国内镍库存维持累库状态，压制价格上方空间；各品牌精炼镍升贴水因补月差有所下调。

现货与成本

• 菲律宾镍矿FOB报价延续弱势，1.3%品位报34-38美元/湿吨，较5月中旬累计下跌3-5美元/湿吨。
• 印尼1.4%品位镍矿价格预计被压至58-60美元/湿吨。
• 精炼镍进口盈亏持续为负，4月表观消费量同比和环比均下跌。

宏观影响

• 中东局势持续紧张，美伊尚未达成协议，美元指数高位震荡，压制有色金属价格。
• 美国4月核心PCE环比增长0.2%，低于预期，短期加息推迟，但未来加息预期仍存。

不锈钢品种市场分析

当日行情

• 不锈钢主力合约开于14895元/吨，收于14895元/吨。
• 当日成交量为177888手，环比减少114643手；持仓量为109433手，环比减少4171手。

走势分析

• 供给端：钢厂维持高排产计划，5月国内不锈钢粗钢总排产预计达378.06万吨，环比增加 $0.89%$，同比增加 $9.17%$。
• 政策影响：工信部发布不锈钢产能置换新规，提高置换比例为全国统一不低于1.5:1，加速落后产能出清，缓解低价内卷，对价格形成支撑。
• 需求端：不锈钢进口环比增加，出口环比减少，需求多以刚需为主，传统领域缺乏大规模补库动力。

现货情况

• 无锡和佛山市场不锈钢价格均为15200元/吨。
• 304/2B升贴水为305至705元/吨。
• SMM数据显示，高镍生铁出厂含税均价为1143.0元/镍点。

库存与利润

• 不锈钢社会库存延续去库态势。
• 304不锈钢冷轧卷利润率在2026年5月5日为7.0%，较前期有所改善。

关键图表与数据

• 图1：LME收盘价及现货价格，显示价格波动趋势。
• 图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格，反映镍价走势。
• 图3：精炼镍进口盈亏，持续为负，显示进口成本压力。
• 图4：沪镍仓单变化，库存持续增加。
• 图5：LME镍注册仓单变化，显示国际库存动态。
• 图6：SMM镍六地总库存，显示国内库存情况。
• 图7：红土镍矿主流报价，菲律宾报价持续走低。
• 图8：中国主流镍铁价格，显示价格波动。
• 图9：中国主流进口铬矿价格，波动不大。
• 图10：主产区高碳铬铁价格，价格有所波动。
• 图11：佛山不锈钢卷价格，价格维持稳定。
• 图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格，价格震荡。
• 图13：304不锈钢生产利润率，逐步回升。
• 图14：不锈钢总库存，显示库存去化趋势。

风险提示

• 政策风险：国内经济政策、房地产政策及印尼政策的不确定性。
• 地缘政治风险：中东局势紧张，美伊关系未明朗，可能影响市场情绪。
• 市场波动风险：镍矿价格波动、不锈钢需求疲软及库存压力。

本期分析研究员

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047

联系人

• 蔺一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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