> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中东持续博弈，镍不锈钢震荡下跌总结 ## 核心内容概述 2026年5月28日，镍与不锈钢市场均表现出震荡下跌趋势。镍价在政策面与基本面的博弈中维持高位震荡，而不锈钢则在供需矛盾与成本支撑之间保持中性走势。中东局势的不确定性以及印尼、国内政策的变动成为影响市场的主要因素。 ## 镍品种市场分析 ### 当日行情 - 沪镍主力合约开于143050元/吨，收于143370元/吨，较前一交易日收盘变化 $-0.82\%$。 - 当日成交量为203756手，环比增加19034手；持仓量为122098手，环比增加6011手。 ### 走势分析 - **政策面**：津巴布韦将锂、镍、钴等矿产列为“关键矿产”，加强资源管控；印尼进一步收紧大宗商品出口管控，成立新国企DSI，但未包括镍生铁。 - **基本面**： - **供应端**：菲律宾雨季结束，矿山进入旱季，出货量增加，矿价回落；MHP生产受阻，硫磺供应紧张，价格维持强势。 - **需求端**：不锈钢价格震荡，钢厂采购意愿弱，节奏放缓；新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季，三元电池排产增加，但下游企业采买意愿偏弱。 - **库存情况**：国内镍库存维持累库状态，压制价格上方空间；各品牌精炼镍升贴水因补月差有所下调。 ### 现货与成本 - 菲律宾镍矿FOB报价延续弱势，1.3%品位报34-38美元/湿吨，较5月中旬累计下跌3-5美元/湿吨。 - 印尼1.4%品位镍矿价格预计被压至58-60美元/湿吨。 - 精炼镍进口盈亏持续为负，4月表观消费量同比和环比均下跌。 ### 宏观影响 - 中东局势持续紧张，美伊尚未达成协议，美元指数高位震荡，压制有色金属价格。 - 美国4月核心PCE环比增长0.2%，低于预期，短期加息推迟，但未来加息预期仍存。 ## 不锈钢品种市场分析 ### 当日行情 - 不锈钢主力合约开于14895元/吨，收于14895元/吨。 - 当日成交量为177888手，环比减少114643手；持仓量为109433手，环比减少4171手。 ### 走势分析 - **供给端**：钢厂维持高排产计划，5月国内不锈钢粗钢总排产预计达378.06万吨，环比增加 $0.89\%$，同比增加 $9.17\%$。 - **政策影响**：工信部发布不锈钢产能置换新规，提高置换比例为全国统一不低于1.5:1，加速落后产能出清，缓解低价内卷，对价格形成支撑。 - **需求端**：不锈钢进口环比增加，出口环比减少，需求多以刚需为主，传统领域缺乏大规模补库动力。 ### 现货情况 - 无锡和佛山市场不锈钢价格均为15200元/吨。 - 304/2B升贴水为305至705元/吨。 - SMM数据显示，高镍生铁出厂含税均价为1143.0元/镍点。 ### 库存与利润 - 不锈钢社会库存延续去库态势。 - 304不锈钢冷轧卷利润率在2026年5月5日为7.0%，较前期有所改善。 ## 关键图表与数据 - **图1**：LME收盘价及现货价格，显示价格波动趋势。 - **图2**：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格，反映镍价走势。 - **图3**：精炼镍进口盈亏，持续为负，显示进口成本压力。 - **图4**：沪镍仓单变化，库存持续增加。 - **图5**：LME镍注册仓单变化，显示国际库存动态。 - **图6**：SMM镍六地总库存，显示国内库存情况。 - **图7**：红土镍矿主流报价，菲律宾报价持续走低。 - **图8**：中国主流镍铁价格，显示价格波动。 - **图9**：中国主流进口铬矿价格，波动不大。 - **图10**：主产区高碳铬铁价格，价格有所波动。 - **图11**：佛山不锈钢卷价格，价格维持稳定。 - **图12**：304/2B冷轧不锈钢卷价格，价格震荡。 - **图13**：304不锈钢生产利润率，逐步回升。 - **图14**：不锈钢总库存，显示库存去化趋势。 ## 风险提示 - **政策风险**：国内经济政策、房地产政策及印尼政策的不确定性。 - **地缘政治风险**：中东局势紧张，美伊关系未明朗，可能影响市场情绪。 - **市场波动风险**：镍矿价格波动、不锈钢需求疲软及库存压力。 ## 本期分析研究员 - **封帆**：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579 - **师橙**：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806 - **陈思捷**：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047 ## 联系人 - **蔺一杭**：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。报告观点及预测仅反映当日判断，可能随市场变化而调整。投资者应自行判断，不承担因依赖本报告而产生的任何责任。 ## 华泰期货信息 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com - **研究院**：华泰期货研究院