> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中东局势多变，镍不锈钢震荡下跌总结 ## 核心内容 2026年5月26日，镍和不锈钢市场均表现出震荡下跌趋势，主要受政策面、基本面及宏观环境等多重因素影响。镍价在政策收紧与基本面供需变化之间震荡，不锈钢则在供应增长与需求疲软之间维持震荡格局。 ## 镍市场分析 ### 市场数据 - **沪镍主力合约**：开于144000元/吨，收于142120元/吨，跌幅-1.19%。成交量251000手（+13229），持仓量59948手（-17049）。 ### 走势分析 - **政策面**：印尼进一步收紧大宗商品出口管控，成立新国企DSI统筹管理核心大宗商品出口，包括棕榈油、煤炭及铁合金（不含镍生铁，含镍铁）。政策不确定性对市场形成压制。 - **供应端**：印尼能矿部暂停106个IUP开采特许权，部分高镍生铁产线因检修和产能轮换，产量下降10%-15%。菲律宾雨季结束，矿山进入旱季，出货量增加，矿价回落。 - **需求端**：不锈钢价格回落，钢厂利润逼近盈亏平衡线，采购意愿减弱，节奏放缓。新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季，三元电池排产增加，但下游采购仍以刚需为主。 - **库存**：国内镍库存持续累库，对价格形成压制。LME镍库存小幅下降。 ### 现货情况 - **镍矿报价**：菲律宾镍矿FOB报价下跌3-5美元/湿吨，印尼1.4%品位镍矿预计被压至58-60美元/湿吨区间。 - **现货价格**：精炼镍成交尚可，下游采购积极性有所提高。现货资源充裕但消化能力不足，各品牌升贴水维稳，金川镍升水下降50元/吨至1100元/吨，进口镍升水降至-250元/吨。 - **库存数据**：沪镍仓单量为81090吨（+828），LME镍库存为278886吨（-186）。 ### 市场策略 - **单边操作**：区间操作为主。 - **跨期、跨品种、期现、期权**：无策略建议。 ### 风险提示 - 国内经济政策变动。 - 印尼镍出口政策调整。 - 新任美国总统政策出台。 ## 不锈钢市场分析 ### 市场数据 - **不锈钢主力合约**：开于14780元/吨，收于14795元/吨，成交量254946手（+14786），持仓量121780手（-4171）。 ### 走势分析 - **供给端**：钢厂维持高排产，5月国内不锈钢粗钢总排产预计达378.06万吨，环比增长0.89%，同比增长9.17%。利润良好，价格高位复工复产加快，供应压力逐步显现。 - **政策支持**：工信部发布钢铁产能置换新规，首次将不锈钢纳入统一考核，提高置换比例至全国统一不低于1.5:1，有助于加速落后产能出清，缓解低价竞争。 - **需求端**：4月不锈钢进口环比增加，出口环比增加但同比减少，传统领域缺乏大规模补库动力，下游采购仍以刚需为主。 - **库存**：不锈钢社会库存延续去库态势，市场情绪较弱。 ### 现货情况 - **价格**：佛山市场不锈钢价格为15200元/吨，304/2B升贴水为360-760元/吨。 - **高镍生铁价格**：SMM数据显示，高镍生铁出厂含税均价下跌0.50元/镍点至1141.0元/镍点。 ### 市场策略 - **单边操作**：中性。 - **跨期、跨品种、期现、期权**：无策略建议。 ### 风险提示 - 国内经济政策及房地产政策变动。 - 印尼镍出口政策调整。 - 新任美国总统政策出台。 ## 图表概览 - **图1**：LME收盘价及现货价格，显示价格波动。 - **图2**：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格，反映镍价走势。 - **图3**：精炼镍进口盈亏，显示进口成本变化。 - **图4**：沪镍仓单变化，反映库存趋势。 - **图5**：LME镍注册仓单变化，显示国际库存动态。 - **图6**：SMM镍六地总库存，显示国内库存变化。 - **图7**：红土镍矿主流报价，反映镍矿价格趋势。 - **图8**：中国主流镍铁价格，显示镍铁市场情况。 - **图9**：中国主流进口铬矿价格，反映铬矿市场动态。 - **图10**：主产区高碳铬铁价格，反映铬铁市场状况。 - **图11**：佛山不锈钢卷价格，反映区域价格波动。 - **图12**：304/2B冷轧不锈钢卷价格，显示不锈钢产品价格。 - **图13**：304不锈钢主流生产利润率，反映利润变化。 - **图14**：不锈钢总库存，显示库存趋势。 ## 本期分析研究员 - **陈思捷**：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047 - **师橙**：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806 - **封帆**：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579 ## 联系人 - **蔺一杭**：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。报告观点仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行独立判断。报告版权属华泰期货研究院所有，未经许可不得擅自使用或修改。 ## 公司信息 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com - **公司名称**：华泰期货有限公司