20151109-申万宏源-跨境资金流向监测周报_美国非农强劲支持加息_跨境资金重回流出格局_11页_1mb

2015年11月跨境资金流向监测周报总结

核心内容

2015年11月4日当周，全球资金净流出中国市场，流出金额为606.01亿美元，较上周的净流入4.47亿美元出现明显反转。四周均值由流入2.58亿美元转为流入3.74亿美元。同时，资金净流出中国股票市场，而中国债券市场则出现小幅净流出，流出幅度较上周有所缩小。

主要观点

1. 资金流出原因分析

• 美联储政策转向：耶伦释放鹰派信号，配合强劲的非农数据，使美联储年内加息概率升至70%，推动美元走强，对风险资产形成压力。
• 人民币贬值压力：中美货币政策分化，中国央行实施“双降”政策，虽有助于稳定流动性，但人民币隐含贬值压力增强。
• 市场情绪变化：A股因政策利好放量上涨，部分抄底资金逢高卖出，导致资金流出；港股则处于震荡状态，资金流入流出交替。

2. 资金流向结构

• 股票市场：中国股票市场和港股市场均出现资金净流出，A股ETF和港股ETF均录得净流出。
• 债券市场：全球资金小幅净流出中国债券，但流出幅度较上周缩小，显示投资者对债市的担忧有所缓解。
• 沪港通表现：沪股通持续净流出，已连续13个交易日为负；港股通则持续净流入，显示资金“北上”热情仍存。

3. 行业配置变化

• 外资偏好：金融行业仍是外资最青睐的领域，占比超过50%，且持续增加。
• 其他行业：现金、材料、工业、医疗、公用事业等流入，而能源、可选消费、必选消费、IT、电信等行业出现资金流出。

4. 汇率与政策影响

• 人民币汇率：人民币中间价小幅上调，但即期汇率波动较大，显示市场对汇率的不确定性。
• SDR评估：人民币SDR评估将于11月底进行，央行短期内可能采取措施维稳汇率，但长期贬值压力仍需关注。

关键信息

资金流向数据

• 中国股票市场：11月4日当周净流出606.01亿美元，四周均值为净流入2.58亿美元。
• 中国债券市场：11月4日当周净流出0.34亿美元，流出幅度较上周缩小。
• 港股通：10月30日至11月5日共流入18.37亿元，日均使用额度为3.67亿元。
• 沪股通：10月30日至11月5日共流出90.06亿元，日均使用额度为-18.01亿元。

货币政策影响

• 中国：央行实施“双降”政策（降准、降息），扩大资产质押再贷款，增强市场对经济企稳和流动性的预期。
• 美国：美联储释放鹰派信号，非农数据强劲，年内加息概率上升至70%，美元指数走强，对新兴市场形成压力。

经济与市场表现

• A股：受“十三五”规划和国企改革文件推动，放量上涨，但上涨可能面临阻力，形成行业分化。
• 港股：震荡状态，资金流入流出交替，但港股通持续净流入，显示市场信心未完全丧失。
• CDS指数：中国政府信用CDS指数持续上升，显示投资者对中国经济前景担忧；但随着五中全会召开，市场信心有所回升。

结论与展望

在美联储加息预期增强、中美货币政策分化、人民币贬值压力累积的背景下，全球资金持续流出中国市场，尤其是股票市场。短期内，央行为应对SDR评估，可能采取措施稳定人民币汇率，但长期来看，若中国经济基本面无法企稳，资金外流压力将持续。建议投资者保持谨慎，关注政策变化和市场情绪波动，合理配置资产。

附录：分析师与联系方式

证券分析师

• 李慧勇：A0230511040009，lihy@swsresearch.com
• 李一民：A0230515080002，liym@swsresearch.com

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