20151130-申万宏源-跨境资金流向监测周报_美收紧欧宽松在即_资本外流人民币承压依旧_11页_1mb

报告摘要

2015年11月27日跨境资金流向监测周报总结

核心内容

2015年11月27日的《跨境资金流向监测周报》主要分析了全球资本流动趋势，特别是对中国和香港市场的资金流向变化。报告指出，尽管人民币纳入SDR的预期对市场有一定支撑作用，但短期内资本外流压力依然存在，同时人民币汇率继续温和贬值。

主要观点

全球资本流动趋势：
- 全球资金继续流出中国市场，但流出规模较上周有所收窄。
- 资金流出中国股票ETF和债券市场，显示投资者对国内市场的信心不足。
- 香港股市同样面临资金流出压力，但与上周相比，流出规模有所减小。
美联储加息预期增强：
- 美国经济数据表现稳健，非农数据和新屋销售数据均超预期。
- 10月份贴现利率会议纪要释放加息信号，12月加息概率升至74%。
- 美联储总资产在10月继续增加，但增速放缓，显示其货币政策逐步收紧。
人民币汇率与SDR纳入影响：
- 人民币汇率继续温和贬值，但因纳入SDR在即，贬值势头将收敛。
- 央行通过逆回购和MLF操作维持市场流动性，为人民币汇率稳定提供支持。
A股市场表现：
- A股市场遭遇“黑色星期五”，上证综指单日跌幅达5.48%，创三个月最大跌幅。
- 工业企业利润数据大幅下滑，显示经济下行压力仍大，短期内需降息降准支持。
外资配置变化：
- 外资对金融行业仍保持高度关注，占比超过50%。
- 现金、消费、IT行业配置增加，能源、电信、公用事业等出现资金流出。
- 大宗商品市场持续低迷，进一步影响相关行业资金流入。

关键信息

资金流出数据：
- 11月25日当周，全球资金净流出中国市场8.33亿美元，四周均值为8.24亿美元。
- 10月份外汇占款数据回暖，但商业银行外汇占款仍减少约400亿元，显示私人部门售汇意愿低迷。
汇率变动：
- 人民币中间价和即期汇率均环比上调，但整体仍承压。
- 美元指数突破100关口，显示美元强势地位。
政策与市场影响：
- 央行保持宽松货币政策，通过逆回购和MLF操作维持流动性。
- 人民币纳入SDR预期将对市场产生积极影响，抑制资本外流。
市场情绪与风险偏好：
- 外资配置中现金资产比例上升，反映市场风险偏好下降。
- 土耳其击落俄罗斯战机事件短期内提升市场风险情绪，但未进一步恶化。
行业配置变化：
- 10月份外资流入现金、消费、IT行业显著，其中流入幅度超过10%。
- 能源、电信、公用事业等传统行业资金流出明显。

投资建议

资金短期内仍将持续流出中国市场，但流出规模趋于缓和。
人民币汇率短期承压，但纳入SDR将有助于稳定市场预期。
外资偏好金融行业，同时转向消费和科技领域，需关注相关行业表现。
随着人民币纳入SDR临近，市场流动性有望改善，投资者可适度关注。

附录：图表说明

图1：流入中国股票资金及四周均值，显示资金流入趋势。
图2：流入中国股票、债券累计资金量，反映资金流向变化。
图3：流入中国股票资金与上证指数，显示市场波动与资金流动关系。
图4：流入香港股票资金与恒生指数，反映港股市场资金动态。
图5：流入中国股票ETF资金与上证指数，显示ETF资金流出情况。
图6：流入香港股票ETF资金与恒生指数，反映港股ETF资金变化。
图7：2009年以来流入中国股票资金的行业配置，显示外资偏好变化。
图8：2013年以来流入中国股票资金的行业配置，显示长期趋势。
图9：资金流入中国股票各行业当月环比变动，反映行业资金流动。
图10：资金流入中国股票各行业环比变动，显示行业资金流动趋势。
图11：流入中国股债资金与外汇占款，反映外汇流动与市场关系。
图12：流入中国股债资金与中美10年期国债利差，显示利差变化对资本流动的影响。
图13：流入中国股债资金与美联储总资产变化，显示美联储政策对市场的影响。
图14：流入中国股债资金与中国政府信用CDS，显示市场对中国经济信心变化。
图15：美元兑港币汇率与人民币收盘价对中间价偏离幅度，显示汇率波动情况。
图16：美元兑人民币中间价与即期汇率，反映人民币汇率变化。
图17：沪港通额度使用情况，显示资金流动趋势。
图18：EPFR全球资金国别流向计算方法示意，提供数据来源参考。

联系信息

证券分析师：
- 李慧勇：A0230511040009，lihy@swsresearch.com
- 李一民：A0230515080002，liym@swsresearch.com
联系人：
- 余子珍，(8621)23297818×7595，yuzz@swsresearch.com
机构销售团队联系人：
- 上海：陈陶，021-23297221，18930809221，chentao@swsresearch.com
- 北京：李丹，010-66500610，18930809610，lidan@swsresearch.com
- 深圳：谢文霓，021-23297211，18930809211，xiewn@swsresearch.com
- 综合：朱芳，021-23297233，18930809233，zhufang@swsresearch.com