20161125-申万宏源-跨境资金流向与配置监测_美联储加息预期提升人民币汇率继续承压_全球资金继续流出新兴回流发达欧美_13页_1mb

2016年11月25日跨境资金流向与人民币汇率分析总结

核心内容

2016年11月23日当周，全球资金继续呈现从新兴市场向发达市场流动的趋势，尤其是美国和欧洲。人民币汇率持续承压，美元兑人民币中间价累计下调393个基点，逼近7.0关口。中国股市和债市均面临资金流出压力，但股市流出幅度有所减缓，部分ETF出现资金净流入。

主要观点

• 全球资金流向：

  • 全球股票型基金净流入51.52亿美元，主要流入美国和欧洲，分别流入58.36亿和9.62亿美元。
  • 股票基金从新兴市场、日本和印度流出，分别流出14.50亿、11.41亿和2.92亿美元。
  • 全球债券型基金净流出86.02亿美元，日本出现小幅净流入，其余国家普遍净流出。

• 中国股市与债市：

  • 中国股市资金净流出3.77亿美元，四周均值为净流出5.56亿美元。
  • 中国债市资金净流出1.14亿美元，累积资金流动突破0点。
  • A股ETF出现0.54亿美元净流入，但四周均值仍为净流出。
  • 香港股票ETF连续八周净流入，本周为0.16亿美元。

• 人民币汇率：

  • 美元兑人民币中间价报6.9085，累计下调393个基点。
  • 人民币贬值压力加大，受美联储加息预期提升和美国经济复苏影响。

• 特朗普当选影响：

  • 特朗普重申“百日新政”，减税、基建投资等政策预期推动美元加息预期上升至93.5%。
  • 美元强势延续，资金从中国回流美国，股市流出速度放缓。

• 行业配置变化：

  • 10月资金流入现金、能源、材料、工业、可选消费、必选消费和IT行业，医疗、金融、电信、公用事业和其他行业资金流出。

• 中美利差变化：

  • 10月底中美十年期国债收益率差缩小至92bp，美国经济复苏推动国债收益率上升。

关键信息

资金流动数据

• 中国股市：11月23日当周净流出3.77亿美元，四周均值净流出5.56亿美元。
• 中国债市：11月23日当周净流出1.14亿美元，四周均值净流出。
• 港股通：11月18日-24日共使用额度73.12亿元，日均使用14.62亿元。
• 沪股通：11月18日-24日共使用额度36.22亿元，日均使用7.24亿元。

美联储加息预期

• 美联储11月FOMC会议纪要显示，加息预期上升至93.5%，12月加息概率较高。
• 美联储委员对未来利率水平的预期显示，2016年利率中位数为0.625%，暗示仍有1次加息。

人民币汇率走势

• 美元兑人民币中间价持续下调，本周累计下调393个基点。
• 人民币兑美元汇率跌破6.9关键点，逼近7.0关口。
• 人民币价格指数相对平稳，但兑美元汇率持续承压。

中国信贷与CDS

• 中国信贷总量快速增加，居民杠杆率提升。
• 政府信用CDS价格上升，10月底为109.8，较9月底上升3.3。

投资建议

• 股市：资金流出速度放缓，但四周均值仍为净流出，市场仍面临一定压力。
• 债市：资金持续外流，收益率上升，前景不明朗。
• ETF配置：A股ETF出现净流入，但需关注长期趋势；港股ETF连续八周净流入，表现相对稳定。
• 汇率：人民币贬值压力持续，需警惕美元强势对汇率的进一步影响。

图表摘要

• 图1：流入中国股票资金及四周均值
• 图2：流入中国股票、债券累计资金量
• 图3：流入中国股票资金与上证指数
• 图4：流入香港股票资金与恒生指数
• 图5：全球股票型基金累积资金流向
• 图6：全球债券型基金累积资金流向
• 图7：流入中国股票ETF资金与上证指数
• 图8：流入香港股票ETF资金与恒生指数
• 图9：2009年以来流入中国股票资金的行业配置
• 图10：2013年以来流入中国股票资金的行业配置
• 图11：资金流入中国股票各行业当月环比变动
• 图12：2015年以来资金流入中国股票各行业环比变动
• 图13：流入中国股债资金与外汇占款
• 图14：流入中国股债资金与中美10年期国债利差
• 图15：流入中国股债资金与美联储总资产变化
• 图16：流入中国股债资金与中国政府信用CDS
• 图17：美元兑港币汇率与人民币收盘价对中间价偏离幅度
• 图18：美元兑人民币中间价与即期汇率
• 图19：沪港通额度使用情况
• 图20：EPFR全球资金国别流向计算方法示意

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