20150518-申万宏源-跨境资金流向监测周报_资金流出幅度放大_中国流向何时能够改善_11页_1mb

文档总结：2015年5月18日跨境资金流向监测周报

核心内容

2015年5月18日发布的跨境资金流向监测周报指出，全球资金连续四周大幅流出中国市场，且流出规模显著扩大。5月13日当周录得26.83亿美元净流出，较上周的7.40亿美元明显增加。与此同时，全球资金连续第八周流入香港市场，但流入规模有所下降。

主要观点

1. 中国市场资金流出情况

• 资金流出规模扩大：全球资金连续四周大幅流出中国股票ETF，5月13日当周净流出达23.73亿美元，四周均值为22.83亿美元，较上期均值15.56亿美元显著上升。
• 中国债券小幅流出：全球资金在4月15日当周结束持续三周的流入格局，开始小幅流出中国债券，5月13日当周录得约4045万美元净流出。
• 人民币贬值压力：美元指数因美国经济数据走弱和美联储加息预期延后而走弱，人民币即期汇率小幅贬值，但贬值压力有所缓解。预计人民币汇率将在当前水平保持稳定。
• 政策影响：中国央行在4月宣布下调基准利率25个基点，成为资金流出的重要原因之一。

2. 香港市场资金流入情况

• 资金流入持续但规模缩小：全球资金连续第八周流入香港股票，5月13日当周录得0.33亿美元净流入，四周均值为1亿美元，较上周均值2.14亿美元有所下降。
• 港股通使用额度下降：5月8日-5月14日，港股通额度共使用47.02亿元，较上周下降；沪股通额度使用仅为4.90亿元，远低于上周水平。

3. 行业配置变化

• 金融行业仍受青睐：外资持续流入金融行业，而可选消费、电信等行业的资金流入占比快速上升，现金、材料、医疗等行业的资金流入占比快速下降。

4. 美元与美联储政策

• 美元指数走弱：由于美国经济数据走弱，市场预期美联储首次加息时间将推迟，美元指数趋于整理。
• 美联储政策不确定性：4月FOMC未提及加息时间，显示官员对6月是否加息存在分歧，但总体已做好2015年内加息的准备。

关键信息

• 资金流动趋势：全球资金连续四周大幅流出中国股市，但流入香港市场，显示资金在不同市场的偏好变化。
• 经济数据影响：4月中国经济数据走弱、资本外流压力减小，以及美联储加息预期的延后，是资金流出的重要原因。
• 人民币汇率：人民币即期汇率小幅贬值，但贬值压力有所缓解，预计IMF关于人民币加入SDR的审议将有助于维持人民币汇率稳定。
• 政策与市场互动：中国央行的降息政策未能有效逆转资金外流趋势，显示出市场对经济前景的担忧。
• 中美利差变化：3月中美利差大幅上升，但随着美联储政策的不确定性，全球流动性有望进一步宽松。

图表与数据支持

• 图1、图3：显示流入中国股票资金与上证指数的背离趋势。
• 图4、图6：显示流入香港股票资金与恒生指数的关系。
• 图11、图12：显示流入中国股债资金与外汇占款及中美利差的关联。
• 图13：显示流入中国股债资金与美联储总资产变化的关系。
• 图14、图15、图16：显示人民币汇率与美元兑人民币中间价偏离幅度的变化。

投资建议与结论

• 资金流向预期改善：随着4月外汇占款数据小幅回升，以及美联储加息预期的延后，资金大幅外流的新因素正在减少，预计未来有望迎来资金流向的拐点。
• 关注市场波动：中国股市与全球资金流向持续背离，市场多空博弈激烈，需密切关注政策变化与经济数据。
• 行业配置建议：金融行业仍是外资的主要配置方向，可选消费和电信行业资金流入占比增加，值得重点关注。

信息披露

• 分析师信息：李慧勇、李一民为本报告署名分析师，具有证券投资咨询执业资格。
• 公司信息：上海申银万国证券研究所有限公司隶属于申万宏源证券有限公司，具备证券投资咨询业务许可。
• 法律声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，且不保证信息的准确性或完整性。客户应自行承担投资风险，不得将本报告作为投资决策的唯一依据。

附注

• 本报告中涉及的所有数据和图表均来自EPFR、Wind及申万宏源研究。
• 报告中提到的行业配置变化反映了外资对中国股市的偏好调整。