20161113-申万宏源-跨境资金流向与配置监测_特朗普当选美元指数大涨_人民币大幅贬值资金流出中国股债_13页_1mb

报告摘要

文档总结：特朗普当选对跨境资金流动与人民币汇率的影响

核心内容

2016年11月9日，特朗普意外当选美国总统，引发全球金融市场波动。该事件导致美元指数五连涨，人民币中间价连续五日下跌，首次跌破6.8，累计下调601个基点。同时，中国股市和债市出现资金净流出，A股ETF资金流出4.08亿美元，中国债市资金净流出0.31亿美元。这一系列变化反映了国际资本对中国市场的重新评估以及对美国经济前景的乐观预期。

主要观点

特朗普当选对市场情绪的影响：尽管初期引发恐慌，但市场迅速恢复稳定，美股和美元指数连续上涨，显示市场对特朗普政策的积极反应。
人民币贬值压力加大：美元指数与人民币汇率存在联动关系，特朗普当选及美联储加息预期增强，进一步加剧人民币贬值压力。
跨境资金流向变化：全球股票型基金主要流入美国和日本，流出新兴市场、发达欧洲及印度；债券型基金则主要流入美国，流出新兴市场及其他地区。
中国股市资金流出：A股ETF资金净流出，反映外资对中国股市的短期避险情绪。港股通资金使用量较沪股通更为积极，但近期港股下跌导致内地投资者热情减弱。
行业配置调整：外资对中国股市的配置偏好由能源、金融、电信等板块转向其他领域，消费行业吸引力下降。
中美利差缩小：9月底中美十年期国债收益率差缩小至114bp，反映美国利率上升及中国国债收益率下降，资金流向美国趋势增强。
中国政府CDS价格上升：由于信贷增长、居民杠杆率上升及对经济前景的担忧，中国CDS指数上升，显示市场对政府信用风险的担忧。

关键信息

资金流向数据

中国股市：11月9日当周资金净流出4.88亿美元，四周均值为净流出1.27亿美元。
中国债市：当周资金净流出0.31亿美元，与上周净流入0.17亿美元形成对比。
港股通与沪股通：港股通额度共使用79.42亿元，沪股通额度使用为-24.61亿元，显示港股更受外资青睐。
全球股票型基金：流入美国52.06亿美元，日本48.66亿美元；流出新兴市场4.12亿美元，发达欧洲11.65亿美元，印度3.18亿美元。
全球债券型基金：流入美国19.61亿美元；流出新兴市场2.14亿美元，日本0.62亿美元，发达欧洲7.58亿美元，印度0.0268亿美元。

市场反应

美元指数：五连涨，人民币中间价六年来首次跌破6.8。
美股表现：特朗普当选后，美股连涨，显示市场对美国经济前景的乐观预期。
中国股市：上证综指小幅上涨0.83%，部分资金因楼市监管政策加码重回股市。
中国债市：受中国实体经济复苏及流动性充裕影响，中国国债收益率下降。

美联储政策预期

利率点阵图：2016年利率中位数为0.625%，暗示可能有一次加息。
加息概率：美联储副主席Stanley Fischer表示，12月加息概率上升，推动资金回流美国。

行业配置变化

外资流入行业：9月份外资流入能源、金融、电信、现金、其他行业，流出材料、工业、可选消费、必选消费、医疗和公用事业行业。
消费行业吸引力下降：外资对消费行业的配置比例减少，显示风险偏好下降。

投资建议与分析师信息

证券分析师：
- 李一民（A0230515080002）
- 李慧勇（A0230511040009）
- 李勇（A0230516070003）
研究支持：
- 汤莹（A0230116080003）
联系人：
- 余子珍（电话：(8621)23297818×7595，邮箱：yuzz@swsresearch.com）
机构销售团队联系人：
- 上海：陈陶（电话：021-23297221，邮箱：chentao@swsresearch.com）
- 北京：李丹（电话：010-66500610，邮箱：lidan@swsresearch.com）
- 深圳：胡洁云（电话：021-23297247，邮箱：hujy@swsresearch.com）
- 海外：张思然（电话：021-23297213，邮箱：zhangsr@swsresearch.com）
- 综合：朱芳（电话：021-23297233，邮箱：zhufang@swsresearch.com）

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图表说明

图1至图15展示了资金流入中国股债的行业配置、中美利差、CDS价格变化等关键数据。
图20说明了EPFR全球资金国别流向的计算方法，为理解资金流动提供了依据。

总结

特朗普当选美国总统引发全球市场波动，美元指数上涨，人民币贬值压力加大。中国股市和债市资金流出，反映国际资本对新兴市场的担忧及对美国经济复苏的乐观预期。外资配置偏好转向金融、能源等低风险行业，消费行业吸引力下降。中美利差缩小，美联储加息预期增强，进一步推动资金回流美国。投资者需关注人民币汇率变动及中国资本流出压力，审慎评估市场风险。

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