20151115-申万宏源-跨境资金流向监测周报_沪股通累计净流出246亿元_国际投资者急于兑现收益_11页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告为申万宏源研究发布的跨境资金流向监测周报，主要分析2015年11月13日当周及此前一段时间内，全球资金对中国和香港市场的流向变化，并结合宏观经济数据、政策动向及市场表现进行解读。

主要观点

• 全球资金流出中国市场：11月4日至11月11日，全球资金继续流出中国市场，当周净流出6.62亿美元，四周均值为流出0.66亿美元，较上期均值从流入2.58亿美元转为流出。
• 资金流出中国股票ETF：当周净流出6.45亿美元，连续两周流出，与股市整体资金流出趋势一致。
• 资金流入香港股市：当周录得约0.68亿美元净流入，与上周流出1.09亿美元形成对比，显示出资金流向的转变。
• 外资配置偏好金融行业：9月外资在金融行业配置占比持续增加，超过50%，显示出对金融板块的偏好。
• 人民币贬值压力：人民币中间价连续9日下跌，创7年多来最长连跌纪录，加剧了资本外流。
• 美联储加息预期增强：10月非农数据强劲，多数联储官员支持12月加息，美元走强对新兴市场造成压力。
• 中国通缩风险与经济下行压力：10月CPI和PPI均低于预期，通缩态势确认，经济形势严峻，动摇投资者信心。
• 沪港通资金流向：港股通持续净流入，沪股通持续净流出，资金“北上”热情高于“南下”，A股与港股联动性增强。
• 外汇占款下降：9月外汇占款再创单月最大跌幅，抵消信贷和社会融资增长，影响货币宽松政策效果。
• 中美利差缩小：9月中美10年期国债收益率利差略有缩小，资金外流压力增大。

关键信息

1. 资金流向数据

• 中国股票：11月11日当周净流出6.62亿美元，四周均值为流出0.66亿美元。
• 中国债券：当周净流出1.38亿美元，流出幅度较上周扩大。
• 中国股票ETF：当周净流出6.45亿美元，连续两周流出。
• 香港股市：当周净流入0.68亿美元，四周均值为流出0.33亿美元。
• 香港股票ETF：当周净流入0.77亿美元，较上周流入增加。
• 沪港通数据：
  • 港股通额度流入27.09亿元，日均使用5.42亿元。
  • 沪股通额度流出93.58亿元，日均使用-18.72亿元。
  • 沪股通连续净流出18个交易日，港股通连续净流入12个交易日。

2. 市场表现

• A股市场：成交金额持续高于1.1万亿，但成交量连续四天萎缩，融资融券余额连续高于1万亿元。
• 港股市场：成为资金青睐的“避风港”，部分资金流入以“抄底”为主。
• 上证综指：回撤至年线以下，周五下跌1.43%。
• 恒生指数：受资金流入影响，市场表现相对稳定。

3. 宏观经济与政策因素

• 美联储政策：10月非农数据强劲，12月加息概率上升，美元指数走高，打压新兴市场。
• 中国政策：央行保持宽松货币政策，但未“过度放水”；重启IPO可能对资本市场造成冲击。
• 人民币汇率：中间价连续下跌，但11月13日周五上调，显示央行维稳意图。
• SDR评估：人民币加入SDR评估推迟至11月底，央行可能动用外汇维持汇率稳定。

4. 行业配置变化

• 外资配置：9月金融行业配置占比持续增加，超过50%，其他行业如材料、工业、医疗等也出现流入，而能源、可选消费、必选消费、IT、电信等行业出现小幅流出。
• 行业环比变动：其他行业流入幅度较大，达400%以上，而部分传统行业资金流出。

5. 外汇与利差

• 外汇占款：9月外汇占款再创单月最大跌幅，影响货币宽松政策实际效果。
• 中美利差：9月中美10年期国债收益率利差略有缩小，资金外流压力增大。

图表与数据说明

• 图1：流入中国股票资金及四周均值，显示资金流出趋势。
• 图2：流入中国股票、债券累计资金量，反映整体资金流出情况。
• 图3：流入中国股票资金与上证指数，显示资金与股市表现相关性。
• 图4：流入香港股票资金与恒生指数，显示资金流入与港股表现的正相关。
• 图5：流入中国股票ETF资金与上证指数，反映ETF资金流出趋势。
• 图6：流入香港股票ETF资金与恒生指数，显示ETF资金流入趋势。
• 图7：2009年以来流入中国股票资金的行业配置，金融行业持续占主导。
• 图8：2013年以来流入中国股票资金的行业配置，金融行业占比增加。
• 图9：资金流入中国股票各行业当月环比变动，显示行业资金流动变化。
• 图10：流入中国股债资金与中国政府信用CDS，显示市场信心下降。
• 图11：美元兑港币汇率与人民币收盘价对中间价偏离幅度，反映汇率波动。
• 图12：美元兑人民币中间价与即期汇率，显示人民币贬值压力。

投资建议与展望

• 短期趋势：资金外流在“内忧外患”下仍将持续，但IMF对SDR的决议可能支撑人民币汇率。
• 市场波动：A股市场仍将以动荡行情为主，多空信息复杂。
• 政策影响：央行将继续宽松政策，但不会过度放水；IPO重启可能对市场造成冲击。
• 外资动向：外资在金融行业配置持续增加，可能借市场回暖兑现收益。

机构信息

• 证券分析师：李慧勇、李一民。
• 联系人：余子珍，联系方式：(8621)23297818×7595，yuzz@swsresearch.com。
• 机构销售团队：
  • 上海：陈陶，电话：021-23297221，邮箱：chentao@swsresearch.com。
  • 北京：李丹，电话：010-66500610，邮箱：lidan@swsresearch.com。
  • 深圳：谢文霓，电话：021-23297211，邮箱：xiewn@swsresearch.com。
  • 综合：朱芳，电话：021-23297233，邮箱：zhufang@swsresearch.com。

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