20151220-申万宏源-跨境资金流向监测周报_美联储加息周期重启_资金外流持续人民币十连跌_11页_817kb

文档总结

核心内容

本报告分析了2015年12月18日美联储加息对跨境资金流动及人民币汇率的影响。报告指出，美联储加息周期重启，导致全球资本加速流出中国市场，人民币汇率面临持续贬值压力。尽管人民币短期内承压，但长期来看，其贬值基础不足，有望在合理区间内波动。

主要观点

• 美联储加息：2015年12月17日，美联储宣布将联邦基金目标利率区间由 $0 - 0.25%$ 提高到 $0.25% - 0.50%$，这是近十年来的首次加息，标志着美国货币政策正常化开始。
• 人民币贬值压力：受美联储加息和中美利差收窄影响，人民币汇率出现十连跌，短期承压明显。
• 资金外流持续：全球资金继续流出中国市场，中国股市和债市均出现净流出，但股票ETF出现资金流入，显示部分资金转向短期投机。
• 港股通与沪股通：港股通和沪股通资金流入规模有所上升，但“北冷南热”现象依然存在，表明资金偏好有所分化。
• 行业配置变化：外资在10月更倾向于配置金融、消费及科技行业，而能源、工业等传统行业资金流出明显。
• 政策预期与市场情绪：深港通即将开通的消息对市场情绪产生影响，但投资者信心不足，市场风险偏好下降。
• 经济基本面与市场数据：国内房地产市场去库存效果显现，但经济下行压力依然存在，PPI数据持续萎缩，通缩风险上升。

关键信息

资金流向数据

• 中国股市：12月16日当周录得5.80亿美元净流出，四周均值为5.27亿美元。
• 中国债市：12月16日当周录得1.80亿美元净流出，流出规模加速。
• 中国股票ETF：12月16日当周录得0.84亿美元净流入，较上周逆转。
• 香港股市：12月16日当周录得1.75亿美元净流出，四周均值为0.72亿美元。
• 香港股票ETF：12月16日当周录得0.63亿美元净流入，较上周显著增加。

外汇与货币政策

• 外汇占款下降：11月金融机构外汇占款减少2212.68亿元，央行口径外汇占款下降3158亿元，显示资金外逃压力。
• 中美利差收窄：11月中美10年期国债利差降至0.8840%，为2011年7月以来最低，加剧人民币贬值压力。
• 美联储资产负债表：11月美联储总资产下降112.70亿美元，反映货币政策紧缩趋势。

汇率与市场表现

• 人民币汇率：12月18日周五中间价报6.4814，较周一提高319个基点，人民币汇率出现十连跌。
• 美元走势：美元指数跌破100，但仍处于历史高位，美元走强对人民币形成压力。
• A股表现：本周A股呈现震荡上行趋势，成交量、成交金额和换手率均回升，周五成交金额重回1万亿水平。

风险与展望

• 市场风险偏好下降：外资配置现金资产比例增加，显示避险情绪上升。
• CDS指数上升：12月11日中国政府信用CDS指数达110.326，反映投资者对中国经济前景的担忧。
• 长期人民币走势：尽管短期承压，但人民币不具备长期贬值基础，有望在合理区间波动。

结论

综上所述，美联储加息周期的重启加剧了全球资本外流，人民币汇率承压明显，短期内仍面临贬值压力。然而，随着人民币纳入SDR及国内经济政策的逐步推进，人民币的长期走势将趋于稳定。投资者应关注政策变化及市场情绪，合理配置资产，防范短期波动风险。