20180826-华创证券-交通运输行业周报_汇率走升利于航空股反弹_10页_1mb

交通运输行业周报总结（20180820-20180826）

核心内容

本周交通运输行业整体表现有所回升，交运指数上涨1.27%，跑赢沪深300指数。航空板块在汇率走升和供给侧改革的双重推动下表现突出，涨幅达3.01%。同时，部分个股表现亮眼，如德新交运、普路通等，而中储股份、音飞储存等则出现较大跌幅。

主要观点

1. 汇率走升利好航空股

   • 8月24日，央行重启“逆周期因子”，有助于人民币汇率保持基本稳定。当日在岸和离岸人民币分别升值1%和1.3%。
   • 自6月下旬以来，人民币快速贬值对航空股形成压制，但8月以来，人民币单日上涨带动航空股上行。
   • 预计人民币汇率企稳将缓解航空股压力，推动其反弹。

2. 供给侧改革效果显现

   • 上海主基地航企运力投放显著放缓，如东航、吉祥航空、春秋航空。
   • 客座率同比提升，东航客座率同比提升2.16个百分点至83.4%，为近四年最高；吉祥航空客座率首次转正；春秋航空虽略有下滑，但与累计下滑相比明显收窄。
   • 运力放缓带动客公里收益提升，预计三者收益水平领先行业。

3. 吉祥航空半年报表现

   • 吉祥航空Q2座公里收益同比上涨8%，对冲油价上升影响，上半年整体营收增长18.3%，但净利润微跌1.07%。
   • 公司航油成本占比31.5%，单位吨公里油耗同比下降5.5%。
   • 燃油附加费恢复征收将削弱燃油成本对利润的敏感性。

4. 行业前景展望

   • 2018-2020年航空业景气度有望持续向上，外部因素（如油价、汇率）对行业的影响将逐步减弱。
   • 2019年行业弹性有望充分释放，持续看好枢纽机场价值提升，如上海机场、深圳机场。
   • 长期看好顺丰控股的投资价值，强调“做时间的朋友”策略。

关键信息

市场表现

• 交运指数：本周上涨1.27%，跑输沪深300指数1.69个百分点。
• 子行业涨幅前三：公交（3.64%）、航空（3.01%）、铁路（2.35%）。
• 个股表现：
  • 涨幅前三：德新交运（61.1%）、普路通（17.01%）、海汽集团（9.84%）。
  • 跌幅前三：中储股份（-4.27%）、音飞储存（-7.23%）、飞马国际（-9.93%）。

航运市场数据

• 集运市场（SCFI）：上涨1.1%，欧线上涨3.34%，美西线上涨1.9%。
• 干散货市场（BDI）：下降1.5%，BCI指数下降8.4%。
• 油运市场：VLCC-TCE上涨4.8%，BDTI上涨6.7%。

投资评级与盈利预测

风险提示

• 人民币大幅贬值
• 油价大幅下跌
• 经济大幅下滑

重点推荐

• 航空板块：受益于汇率走升和供给侧改革，行业基本面持续改善。
• 枢纽机场：上海机场、深圳机场表现突出，核心商业收入增长显著。
• 顺丰控股：长期投资价值凸显，持续看好。

行业基本数据

• 股票家数：111只
• 总市值：20,458.91亿元
• 流通市值：13,631.51亿元

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

团队介绍

• 组长、首席分析师：吴一凡（上海交通大学经济学硕士，2016年加入华创证券）
• 分析师：刘阳（上海交通大学工学硕士）
• 助理研究员：肖祎（香港城市大学经济学硕士）、王凯（华东师范大学经济学硕士）

联系方式

• 北京机构销售部：张昱洁、申涛、杜博雅、侯斌、过云龙、侯春钰
• 广深机构销售部：张娟、王栋、汪丽燕、罗颖茵、段佳音、朱研、杨英伟
• 上海机构销售部：石露、沈晓瑜、朱登科、杨晶、张佳妮、沈颖、乌天宇、柯任、何逸云、张敏敏、蒋瑜

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