20191215-华创证券-交通运输行业周报：继续推荐12月超额收益板块：高股息标的与航空股“跨年行情”，关注中美贸易进展利于航运_15页_1mb

交通运输行业周报（20191209-20191215）总结

核心内容

本周交通运输行业周报重点推荐12月超额收益板块，包括高股息标的与航空股的“跨年行情”，同时关注中美贸易进展对航运板块的利好。报告还分析了航空、机场及航运行业的市场表现与盈利预期，并提供了重点公司的投资建议与估值分析。

主要观点

1. 年末高股息标的推荐

• 深高速：作为年末高股息重点推荐标的，预计2019年非经常性收入与地产项目将共同巩固分红基础，合计约11.3亿元。其中，梅林关城市更新改造项目预计贡献约4.8亿元收益，公司股息率约为5%，若地产项目收益超预期，股息率可能更高。维持目标价12.97元，继续推荐。

• 建发股份：当前PE为5倍，股息率5-6%，估值显著低于可比公司。预计2019-2021年归属净利分别为47.2亿、53.6亿、59.2亿，对应PE为5、4.4、4倍。公司土地一级开发项目进入业绩释放期，后续利润潜力大。维持“强推”评级，目标价至少10.5元。

2. 航空板块“跨年行情”或再启动

• 均值回归已开启：11月以来，航空板块实现超额收益，预计在2020年继续受益于需求回暖与估值修复。

• 投资建议：

  • 国航：优选标的，看好公务需求回暖对其业绩弹性的影响。
  • 吉祥航空：业绩拐点已至，当前市值被明显低估，建议“强推”。
  • 春秋航空：处于竞争格局优化阶段，低成本优势有助于业绩稳定增长。

• 三大航估值分析：当前PB处于历史低位，具备估值修复空间。预计2020年PB将有所回升。

3. 机场板块长期看好

• 上海机场：长期看好，具备“优质赛道+管理溢价”属性，免税红利加速释放，市值有望提升。

• 估值与盈利：上海机场近三年盈利与估值双升，净利润由2009年的1.5亿元增长至2018年的53亿元，增长34倍。公司经营环境稳定，免税增长潜力大，预计2025年市值可达2400-3000亿元。

关键信息

一、行业数据

• 股票家数：117只，占比3.12%
• 总市值：22,624.9亿元，占比3.56%
• 流通市值：15,612.96亿元，占比3.36%
• 交运板块涨幅：0.96%，跑输沪深300约0.7个百分点
• 航空运输涨幅：2.9%，跑赢行业
• 航运数据：
  • 干散货：BDI下跌13%至1355点，CBFI上涨3.7%至1199点
  • 集装箱：SCFI上涨3.5%至880点，美西下跌9.2%，欧洲上涨11.6%
  • 油运：VLCC-TCE运价8.56万美元，周环比微跌0.4%

二、重点公司盈利预测与估值

风险提示

• 油价大幅上升
• 人民币大幅贬值
• 经济大幅下滑

行业投资建议

• 航空板块：具备三项条件（股价低、估值低、预期变化），均值回归之路已开启，有望实现超额收益。
• 航运板块：中美贸易进展利于油运与集运，关注招商轮船、中远海能及中远海控。
• 高股息板块：深高速与建发股份为年末配置优选，估值与股息率优势显著。

结论

交通运输行业在年末表现出一定的超额收益潜力，尤其在高股息标的与航空股方面。建发股份和深高速因其低估值与高股息率被重点推荐，而航空股（尤其是国航和吉祥航空）因估值修复与需求回暖被看好。同时，上海机场具备长期增长潜力，其市值有望进一步提升。建议投资者关注行业动态，把握“跨年行情”与高股息投资机会。