20180123-华宝证券-数量化策略跟踪评价周报_市场热点扩散_中证500全市场对冲策略收益好转_10页_1mb

金融工程周报总结：2018年1月23日

核心内容概述

本报告聚焦于2018年1月23日的金融工程策略跟踪与分析，主要围绕多因子选股策略、市场中性策略以及行业配置策略展开，评估了各类策略在不同时间周期内的表现，并结合市场风格与行业轮动趋势提出投资建议。

一、多因子选股策略跟踪

1.1 风格因子表现

• 当期IC值：估值因子（7.89%）、盈利能力因子（5.56%）、规模因子（5.53%）表现较好。
• 当期收益率符号：估值因子为负，盈利能力与规模因子为正，表明市场偏好低估值与大盘股，且高盈利个股表现更优。
• 近一个月IC均值：反转风格与低估值因子表现较好。

1.2 风格因子累计收益率

• 反转因子表现稳定。
• 规模因子近半年持续指向大盘。
• 其他因子基本延续长期趋势，未出现明显反转。

1.3 PB-ROE选股模型

• 过去5日收益率：1.99%，超额收益率2.22%。
• 过去20日收益率：10.88%，超额收益率8.24%。
• 1月行业分布：集中在钢铁、采掘、房地产、建筑装饰板块。
• 估值与盈利指标：预测PB平均为1.34，预测PE平均为10.69，预测ROE平均为12.45%，预测净利润增速平均为79.04%。

二、市场中性策略跟踪

2.1 股指期货升贴水率

• 当前5日年化贴水率：IC为-5.07%，IF为1.65%，IH为3.74%。
• 20日年化贴水率移动均值：IC为-4.70%，IF为0.35%，IH为2.92%。
• 一年前贴水率：IC为-13.52%，IF为-9.72%，IH为-3.48%。

2.2 现货组合超额收益率

• 指数成分股超额收益率：

  • 上证50：过去5日-1.01%，过去20日-0.78%，过去60日0.96%。
  • 沪深300：过去5日0.01%，过去20日0.30%，过去60日0.63%。
  • 中证500：过去5日0.85%，过去20日2.15%，过去60日4.30%。

• 全市场选股超额收益率：

  • 过去5日：-1.76%（相对沪深300）；1.64%（相对中证500）。
  • 过去20日：-2.21%（相对沪深300）；2.45%（相对中证500）。
  • 过去60日：-6.97%（相对沪深300）；6.19%（相对中证500）。

2.3 市场中性策略收益率

• 基于指数成分股的策略：

  • 上证50：过去5日-0.76%，过去20日-0.36%，过去60日1.06%。
  • 沪深300：过去5日0.02%，过去20日0.39%，过去60日-0.15%。
  • 中证500：过去5日0.55%，过去20日1.38%，过去60日1.29%。

• 基于全市场选股的策略：

  • IF对冲：过去5日-1.40%，过去20日-1.62%，过去60日-6.21%。
  • IC对冲：过去5日1.13%，过去20日1.60%，过去60日2.63%。

三、风格轮动与行业配置策略跟踪

3.1 大小盘风格轮动策略

• 超额收益率：
  • 过去5日：0.94%（相对沪深300）、2.60%（相对Wind全A）。
  • 过去20日：1.96%、4.67%。
  • 过去60日：4.83%、13.37%。
  • 过去120日：5.56%、14.80%。
  • 过去250日：11.70%、32.57%。
• 12月风格指向：申万大盘指数。

3.2 行业配置策略

• 行业配置因子表现：

  • 动量因子：过去5日-2.26%，过去20日3.89%，过去60日0.18%，过去120日8.93%，过去250日25.70%。
  • 低波动率因子：过去5日0.39%，过去20日-1.73%，过去60日-4.05%，过去120日-2.54%，过去250日-0.80%。
  • 行业景气度因子：过去5日1.18%，过去20日-0.36%，过去60日2.19%，过去120日2.19%，过去250日10.74%。

• 行业配置组合绩效：

  • 过去5日：收益率-0.98%，超额收益率1.01%。
  • 过去20日：收益率4.13%，超额收益率3.58%。
  • 过去60日：收益率-3.59%，超额收益率2.40%。
  • 过去120日：收益率11.80%，超额收益率10.38%。
  • 过去250日：收益率20.62%，超额收益率20.62%。

• 1月推荐配置行业：食品饮料、商业贸易、医药生物、休闲服务、综合。

四、主要观点与关键信息

• 市场风格：当前市场风格仍偏向大盘，低估值与高盈利个股表现较好。
• PB-ROE策略：表现优异，过去5日和20日均跑赢大盘指数。
• 中证500对冲策略：近期收益有所好转，全市场选股对冲策略表现优于指数成分股对冲策略。
• 行业配置策略：动量因子近期失效，低波动率因子表现不佳，行业景气度因子表现稳定，推荐配置食品饮料、医药生物等板块。

五、风险提示

• 数量化策略研究基于历史数据，存在模型设定偏差风险。
• 投资有风险，市场波动可能影响策略表现。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 投资建议仅反映报告发布当日的独立判断，不构成买卖建议。

六、总结

本周市场风格延续大盘偏好，PB-ROE选股策略表现良好，中证500全市场对冲策略收益有所好转。多因子行业配置策略推荐配置食品饮料、医药生物等板块，但需注意动量因子近期失效。投资者应结合市场变化与自身风险偏好，审慎决策。