20180618-广发证券-有色金属行业_补贴新政开始执行_环保施压稀土涨价_29页_2mb

有色金属行业总结

核心内容

一、锂电材料

• 动力电池装机量：5月同比增长 213%，新能源乘用车销量环比增长 30%，显示行业持续增长。
• 锂价：电池级碳酸锂价格下调 1.9% 至 13.25万元/吨，工业级碳酸锂价格下调 3.2% 至 12.25万元/吨，氢氧化锂价格维持 14万元/吨。
• 钴价：长江钴价格下调 1.3% 至 58.5万元/吨，MB高级钴下滑至 40.6-41.75美元/磅。
• 新补贴政策：预计新能源车产业下游逐步恢复原材料采购，锂钴需求有望好转。

二、工业金属

• 铜：LME铜库存减少 4.03% 至 29.47万吨，SHFE铜库存增加 9.77% 至 14.67万吨。铜价下跌 4.02% 至 7,012美元/吨，SHFE铜下跌 0.22% 至 53,660元/吨。供给基本面支撑铜价未来上涨。
• 铅：LME铅库存减少 0.77% 至 13.19万吨，SHFE铅库存增加 63.34% 至 0.93万吨。铅价下跌 2.68% 至 2,401美元/吨，SHFE铅下跌 0.86% 至 20,210元/吨。供给下降，再生铅受关注，预计铅价震荡上升。
• 锌：LME锌库存减少 3.38% 至 24.15万吨，SHFE锌库存增加 186.74% 至 3.95万吨。锌价下跌 3.87% 至 3,078美元/吨，SHFE锌下跌 0.68% 至 24,095元/吨。供给偏紧，伦锌有望突破，沪锌或高位震荡。
• 铝：LME铝库存减少 2.78% 至 114.26万吨，SHFE铝库存增加 0.90% 至 79.99万吨。铝价下跌 4.22% 至 2,213美元/吨，SHFE铝下跌 3.35% 至 14,410元/吨。去库存走势明朗，铝价小幅震荡。
• 锡：LME锡库存增加 1.37% 至 2,595吨，SHFE锡库存增加 8.24% 至 7,281吨。锡价下跌 2.01% 至 20,745美元/吨，SHFE锡下跌 3.10% 至 147,340元/吨。供需格局宽松，锡价或将震荡上升。
• 镍：LME镍库存减少 0.94% 至 27.64万吨，SHFE镍库存减少 4.77% 至 2.59万吨。镍价上涨 1.78% 至 15,170美元/吨，SHFE镍上涨 0.76% 至 115,770元/吨。供需缺口或将扩大，预计镍价震荡上升。

三、稀贵金属

• 黄金：美元指数上涨 1.34% 至 94.81，COMEX黄金下跌 1.65% 至 1282美元/盎司。贸易摩擦升温，短期避险需求可能带动金价回升。
• 白银：COMEX白银下跌 1.49% 至 16.82美元/盎司，SHFE白银上涨 3.04% 至 3753元/千克。
• 稀土：受环保核查影响，赣州和包头稀土企业大范围关停，氧化镨钕价格上涨 4.51% 至 34.75万元/吨，氧化镝价格上涨 1.73% 至 1175元/千克。供给收紧，预计价格持续上涨。
• 钨：黑钨精矿价格维持 11.3万元/吨，市场需求疲软，价格持稳。
• 钼：钼精矿价格下跌 4.94% 至 6.93万元/吨，市场成交放量，短期震荡为主。

主要观点

• 环保政策：环保核查对稀土行业影响显著，导致供应减少，价格持续上涨。
• 政策利好：新补贴政策开始执行，预计对锂钴需求带来积极影响。
• 市场供需：铜、铅、锌、铝、锡等金属库存变化显著，部分金属库存下降，对价格形成支撑。
• 贸易摩擦：美国对中国加征关税，引发市场避险情绪，金价承压但短期可能因避险需求回升。
• 行业趋势：新能源车和不锈钢需求良好，支撑镍价上涨；锂电材料需求增长，预计价格企稳。

关键信息

• 铜：LME铜库存处于历史低位，SHFE铜库存处于历史高位，供给基本面支撑铜价上涨。
• 锂钴：新补贴政策推动下游采购，锂钴需求有望好转，关注企业：天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业、威华股份。
• 稀土：赣州和包头稀土企业关停，供应减少，氧化镨钕、氧化镝等价格上涨，关注企业：盛和资源、北方稀土、厦门钨业、宝钛股份。
• 铅锌：再生铅产量增加，铅价震荡上升；锌价下跌，库存下降，市场观望。
• 铝：去库存走势明确，铝价小幅震荡。
• 锡：供需宽松，库存消化存在压力，锡价或震荡上升。
• 镍：全球供需紧张，库存持续下降，预计价格震荡上升。
• 黄金：美元强劲，金价承压，贸易摩擦可能带动金价回升。
• 白银：价格波动，SHFE白银上涨，COMEX白银下跌。
• 其他小金属：电解锰价格上涨 5.14% 至 15,100元/吨，海绵钛价格上涨 0.84% 至 6万元/吨，锗锭价格下跌 1.52% 至 9,700元/千克。

风险提示

• 国内政策执行力度不及预期：可能影响行业走势。
• 金属价格大幅波动：可能导致公司业绩下滑。
• 全球经济复苏缓慢：可能影响金属需求。
• 铜铅锌供给大幅增加：可能对价格形成压力。

行业评级

• 评级：买入

关注标的

• 铜：紫金矿业、西部矿业、江西铜业、洛阳钼业、云南铜业、铜陵有色
• 稀土：盛和资源、北方稀土、厦门钨业、宝钛股份
• 锂钴：天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业、威华股份
• 铅锌：驰宏锌锗
• 锡：锡业股份、兴业矿业

图表索引

• 图1：过去一周有色行业指数与沪深300指数比较
• 图2：上周有色各子行业表现
• 图3：上周各大行业涨跌比较
• 图4：上周涨幅前10公司
• 图5：上周跌幅前10公司
• 图6：工业金属及贵金属周涨跌（%）
• 图7：小金属及稀土周涨跌（%）
• 图8：LME铜价及库存
• 图9：SHFE铜价及库存
• 图10：LME铅价及库存
• 图11：SHFE铅价及库存
• 图12：LME锌价及库存
• 图13：SHFE锌价及库存
• 图14：LME铝价及库存
• 图15：SHFE铝价及库存
• 图16：LME锡价及库存
• 图17：SHFE锡价及库存
• 图18：LME镍价及库存
• 图19：SHFE镍价及库存
• 图20：碳酸锂价格
• 图21：氢氧化锂价格
• 图22：长江钴价格
• 图23：MB钴价格
• 图24：硫酸镍价格
• 图25：锗锭价格
• 图26：锆英砂价格及库存
• 图27：钛精矿价格
• 图28：海绵钛价格
• 图29：电解锰价格
• 图30：氧化钽价格
• 图31：铟价格
• 图32：黄金价格
• 图33：白银价格
• 图34：主要稀土价格
• 图35：稀土矿价格
• 图36：钨精矿和钼精矿价格
• 图37：美国、日本、英国和加拿大GDP同比增长（%）
• 图38：美国、日本、英国和加拿大CPI同比增长（%）
• 图39：美国、日本、英国和加拿大失业率（%）
• 图40：美国、日本、英国和加拿大PMI

公司公告

• 重要公告：多家公司发布关于股东大会、资产重组、股权质押、分红等信息，如赣锋锂业、天齐锂业、盛和资源、盛屯矿业等。

股东大会

• 会议日期：2018年6月20日
• 公司名称：深圳新星、中钨高新、山东金泰、株冶集团等
• 审议内容：包括年度报告、利润分配、关联交易、董事会报告等。

总结

整体来看，有色金属行业在环保政策、新补贴政策以及市场供需变化的影响下，铜、稀土、锂钴等金属价格有所上涨，而铝、锌、铅等金属价格则因库存变化和需求疲软出现波动。行业整体呈现分化趋势，部分金属因供给紧张或需求回升而表现较好，而另一些则因库存增加或市场担忧而承压。建议重点关注铜、稀土、锂钴等受益于政策和供需变化的板块。