有色金属行业：补贴新政开始执行，环保施压稀土涨价-20180618-广发证券-29页-2mb

有色金属行业总结

核心内容

一、锂电材料：动力电池装机量快速增长，锂钴价格波动

• 5月动力电池装机量：同比上涨213%，新能源乘用车销量达9.2万辆，环比增长30%，其中A00级电动车销量占纯电动乘用车57%。
• 锂价：电池级碳酸锂价格下调1.9%至13.25万元/吨，工业级碳酸锂价格下调3.2%至12.25万元/吨，氢氧化锂价格维持14万元/吨。
• 钴价：长江钴价格下调1.3%至58.5万元/吨，MB高级钴价格下滑至40.6-41.75美元/磅，低级钴价格下滑至41.50美元/磅。
• 新补贴政策：开始执行，预计下游厂商逐步恢复原材料采购，锂钴需求有望好转。

二、工业金属：库存下降，铜、铅、锌等金属价格承压

• 铜：LME铜库存减少4.03%至29.47万吨，SHFE铜库存增加9.77%至14.67万吨。LME铜价下跌4.02%至7,012美元/吨，SHFE铜价下跌0.22%至53,660元/吨。
• 铅：LME铅库存减少0.77%至13.19万吨，SHFE铅库存增加63.34%至0.93万吨。LME铅价下跌2.68%至2,401美元/吨，SHFE铅价下跌0.86%至20,210元/吨。
• 锌：LME锌库存减少3.38%至24.15万吨，SHFE锌库存增加186.74%至3.95万吨。LME锌价下跌3.87%至3,078美元/吨，SHFE锌价下跌0.68%至24,095元/吨。
• 铝：LME铝库存减少2.78%至114.26万吨，SHFE铝库存增加0.90%至79.99万吨。LME铝价下跌4.22%至2,213美元/吨，SHFE铝价下跌3.35%至14,410元/吨。
• 锡：LME锡库存增加1.37%至2,595吨，SHFE锡库存增加8.24%至7,281吨。LME锡价下跌2.01%至20,745美元/吨，SHFE锡价下跌3.10%至147,340元/吨。
• 镍：LME镍库存减少0.94%至27.64万吨，SHFE镍库存减少4.77%至2.59万吨。LME镍价上涨1.78%至15,170美元/吨，SHFE镍价上涨0.76%至115,770元/吨。

三、稀贵金属：美元走强影响金价，稀土价格持续上涨

• 黄金：美元指数上涨1.34%至94.81，COMEX黄金下跌1.65%至1282美元/盎司。黄金价格受贸易摩擦影响承压。
• 稀土：氧化镨钕价格上涨4.51%至34.75万元/吨，氧化镝价格上涨1.73%至1175元/千克，氧化铽价格上涨1.65%至3075元/千克。赣州和包头稀土企业受环保核查影响停产，导致供应减少。
• 钨：黑钨精矿价格维持11.3万元/吨，市场供需平衡，价格稳定。
• 钼：钼精矿价格下跌4.94%至6.93万元/吨，但市场成交放量，短期价格可能企稳。

四、小金属：部分金属价格小幅上涨

• 电解锰：价格上涨5.14%至15100元/吨。
• 海绵钛：价格上涨0.84%至6万元/吨。
• 锗锭：价格下跌1.52%至9700元/千克。
• 其他小金属：如钛精矿、锆英砂等价格维持稳定。

主要观点

• 环保政策：对稀土、铅酸电池等行业造成较大影响，导致供应减少，价格上涨。
• 库存变化：铜、铅、锌等金属库存下降，支撑价格上涨预期。
• 新能源汽车发展：动力电池装机量大幅增长，带动锂钴需求回暖。
• 贸易摩擦：对金价形成压制，但避险需求可能推动金价回升。
• 政策影响：新补贴政策开始执行，推动下游厂商恢复原材料采购，利好锂钴市场。
• 市场波动：部分金属价格受政策与市场供需影响出现较大波动，需关注后续走势。

关键信息

• 核心关注：

  • 铜：紫金矿业、西部矿业、江西铜业、洛阳钼业、云南铜业、铜陵有色
  • 稀土：盛和资源、北方稀土、厦门钨业、宝钛股份
  • 锂钴：天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业、威华股份
  • 铅锌：驰宏锌锗
  • 锡：锡业股份、兴业矿业

• 风险提示：

  • 国内政策执行力度不及预期
  • 金属价格大幅波动导致公司业绩下滑
  • 全球经济复苏缓慢
  • 铜、铅、锌等金属供给大幅增加

• 行业评级：买入

重要新闻

• 环保核查：稀土主产地赣州和包头出现大范围停产，供应减少，价格上升。
• 贸易摩擦：美国对中国商品加征关税，中国也对美国商品加征关税，影响金价。
• 市场库存：铜、铅、锌等金属库存下降，支撑价格上涨。
• 新能源车：动力电池装机量同比增长213%，带动锂钴需求回暖。
• 公司公告：
  • 多家公司发布股东大会决议、重组进展、权益分派等信息。
  • 部分公司因环保问题被处罚或调整生产计划。

表格索引

• 表1：过去一周有色金属价格涨跌情况一览
• 表2：上周上市公司公告汇总
• 表3：本周上市公司股东会

图表索引

• 图1：过去一周有色行业指数与沪深300指数比较
• 图2：上周有色各子行业表现
• 图3：上周各大行业涨跌比较
• 图4：上周涨幅前10公司
• 图5：上周跌幅前10公司
• 图6：工业金属及贵金属周涨跌（%）
• 图7：小金属及稀土周涨跌（%）
• 图8-图37：各金属价格及库存走势、宏观经济数据等

总结

有色金属行业在环保政策、新能源车发展及贸易摩擦等多重因素影响下，整体呈现价格波动与库存变化。铜、铅、锌、铝等工业金属库存下降，支撑价格上涨预期；稀土因环保核查影响供应减少，价格持续上涨；锂钴市场受新补贴政策推动，需求有望回暖。黄金受美元走强及贸易摩擦影响承压，但避险需求可能推动短期回升。整体来看，行业在政策与市场双重驱动下，具备一定的投资机会。