有色行业最新观点：环保致稀土价格拉升，基本金属价格承压-20180618-招商证券-20页-1mb

文档总结

核心内容

本文档是招商证券于2018年6月18日发布的有色金属行业分析报告，主要分析了铜、铝、铅锌、钴、锂、稀土和黄金等金属的价格走势及市场影响因素，同时涵盖了中美贸易摩擦等宏观因素对金属市场的影响。

主要观点与关键信息

铜

• 价格走势：铜价承压下跌，但去库存趋势延续，环保督察和炼厂意外导致铜库继续下降。
• TC变化：铜精矿现货TC再涨，表明矿石供给宽松。
• 市场预期：三季度地板价可能大幅上涨，但短期TC上涨不会改变2020年铜矿供给拐点的逻辑。
• 推荐标的：紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、洛阳钼业、鹏欣资源等矿资源优势企业。

铝

• 价格走势：氧化铝价格下降，但电解铝库存持续减少，铝价下跌空间有限。
• 市场预期：自备电整顿方案可能出台，铝价或在低位震荡。
• 推荐标的：云铝股份、神火股份、南山铝业、怡球资源、中孚实业、明泰铝业等。

铅锌

• 价格走势：再生精铅价差收窄，锌价承压。
• 市场预期：环保影响消费，锌库存增加，短期价格压力较大。
• 推荐标的：盛屯矿业、兴业矿业、中金岭南、驰宏锌锗、西藏珠峰、盛达矿业、西部矿业、建新矿业、锡业股份。

钴

• 价格走势：国内钴价继续下滑，钴粉与金属钴价差扩大。
• 市场预期：随着三元材料推广，钴需求将上升，未来可能出现短缺。
• 推荐标的：洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业。

锂

• 价格走势：碳酸锂价格持稳。
• 市场预期：新能源汽车需求持续增长，未来或出现供需两旺局面。
• 推荐标的：西藏珠峰、赣锋锂业、天齐锂业、贤丰控股。

稀土

• 价格走势：稀土价格继续上涨，特别是轻稀土和中重稀土。
• 市场预期：环保核查导致供应减少，预计价格仍有上涨空间。
• 推荐标的：北方稀土、盛和资源（轻稀土）；五矿稀土、广晟有色、厦门钨业（重稀土）；中科三环、宁波韵升、正海磁材（磁材）。

黄金

• 价格走势：黄金价格受美元上涨影响下跌。
• 市场预期：中长期看美元走弱，黄金仍有上涨动力。
• 推荐标的：紫金矿业、兴业矿业、银泰资源、盛达矿业、山东黄金等。

环境因素影响

• 环保督察：对铅、锌、稀土等金属的供应和消费产生显著影响，导致部分企业停产。
• 美元走势：美元指数上涨对基本金属价格造成压力，黄金价格下跌。
• 中美贸易摩擦：贸易战对黄金市场产生利好，但对其他金属造成压力。

风险提示

• 供给侧改革不及预期
• 金属价格下行

研究团队信息

• 刘文平：招商证券有色金属首席分析师，中南大学本科，中科院理学硕士。
• 刘伟洁：招商证券有色研究员，中南大学硕士，7年基本金属研究经验。
• 黄昱颖：招商证券有色金属行业研究员，清华大学材料科学与工程硕士。
• 黄梓钊：招商证券有色金属行业研究员，美国东北大学硕士，曾就职地产团队入围新财富。

投资评级定义

• 短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅介于基准指数5%-20%
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，跑输基准指数

重要声明

• 本报告由招商证券编制，基于合法取得的信息，但不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 报告分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果不同。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，不承担任何直接或间接损失的责任。
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