20181209-太平洋-金融行业周报_行业市场修复带动投资交易业务大幅改善_12页_1mb

金融行业总结

核心内容概述

本报告分析了2018年12月3日至12月7日期间，非银金融行业的整体表现及主要子行业动态。重点推荐中信证券、华泰证券、东方财富、中信建投、中国平安、新华保险、中国太保等标的。整体来看，市场修复带动了投资交易业务的大幅改善，同时政策调整和行业发展趋势对券商和保险板块产生了积极影响。

主要观点

1. 市场修复带动投资交易业务改善

• 28家上市券商11月单月营收合计88.9亿元，环比增长53%，净利润合计50.2亿元，环比增长119%。
• 18年1-11月合计净利润同比下降27%，至471亿元。
• 股指期货交易限制放宽，从四个角度提振券商板块：
  • 持股期货公司的券商将受益于期货公司业绩提升；
  • 证券IB业务收入扩大；
  • 自营及资管风险头寸对冲有望提升风险收益；
  • 有效的对冲工具将为A股带来更多长期资金，促进经纪和两融业务企稳回升。

2. 科创板和注册制推动券商盈利增长

• 科创板、注册制相关报道持续发酵，券商投行已着手布局，科创板的投行、做市业务有望成为2019年券商盈利增长点。

3. 非银金融行业表现

• 非银金融中信指数本周下跌0.36%，跑输大盘1.04个百分点，位列所有行业第28名。
• 证券板块上升0.30%，保险板块下跌0.94%，多元金融板块下跌1.37%。

关键信息

本周市场数据

• A股日均交易额：3,258亿元，环比上升18.42%；
• 新增投资者数量：24万人，环比下降2.48%；
• 两融余额：7,727亿元，环比下降0.01%；
• 沪深300指数：上涨0.28%；
• 中证全债指数：上涨0.33%；
• 股票质押率：11.44%；
• 10年期国债收益率：3.31%，较上周略有下降。

行业动态

• 政策调整：银保监会对多家银行开出大额罚单，显示监管趋严。
• 中美贸易摩擦：商务部对中美贸易摩擦暂缓表示信心，双方将在农产品、汽车等领域展开磋商。
• 沪伦通进展：上交所与伦交所的沪伦通交易系统基本就绪，但监管机构审批进度放缓。
• 纾困基金成立：烟台市成立纾困基金，规模不低于30亿元。
• 科创板名单提交：中关村示范区提交了科创板企业名单，以“黑科技+独角兽”为筛选标准。

公司动态

• 渤海租赁：发行不超过3.19亿元的债券；
• 中国财险：与人保寿险、人保健康组成联合体参与地块竞拍；
• 新力金融：累计回购485万股，支付3922万元；
• 中原证券：为中州国际金融提供5.816亿元担保；
• 光大证券、中国银河、东方证券、广发证券、陕国投A、中国平安、第一创业、浙商证券、太平洋等券商：公布11月财务数据，净利润、营收、净资产等指标有所波动。

行业估值与投资建议

• 板块估值：当前非银金融板块整体估值为1.286倍，向下空间有限。
• 投资评级：
  • 行业评级：
    • 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
    • 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
    • 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
  • 公司评级：
    • 买入：预计个股相对大盘涨幅在15%以上；
    • 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
    • 持有：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
    • 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

风险提示

• 政策风险：监管趋严，政策变动可能对行业造成影响；
• 业绩波动风险：非银金融标的业绩受二级市场影响较大；
• 市场风险：市场环境变化可能对投资回报产生负面影响。

附录：非银金融行业个股涨跌幅一览

投资团队信息

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