20241112-开源证券-非银金融行业2025年度投资策略_乘政策之风_观交易之变_59页_4mb

乘政策之风，观交易之变：非银金融行业2025年度投资策略总结

本报告聚焦非银金融板块的投资机会，核心观点强调政策驱动下券商和保险板块的强劲增长潜力。2024年市场改善明显，政策持续发力，展望2025年预期进一步优化。

券商板块估值和机构配置处于历史低位，个人投资者加速入场带来交易结构变化，预计将推动券商ROE超预期增长。2025年有望迎来戴维斯双击，主要受益标的包括互联网券商如同花顺、东方财富，传统券商如国信证券、招商证券，以及ETF优势的头部券商如国联证券。

保险板块NBV延续增长，负债端高质量转型和资产端beta属性提升是双轮驱动。报行合一政策落地、预定利率下调及稳增长政策有望支撑价值率提升。2025年重点关注中国太保、中国平安、中国人寿，以及新华保险的权益弹性。

多元金融板块受益政策利好，如江苏金租、香港交易所、中粮资本等标的beta属性强，2024年表现亮眼。

风险包括股市波动、负债端不及预期及券商财富管理利润下降。政策和市场变化将驱动板块超额收益机会。

总体推荐关注券商和保险顺周期机遇，结合政策导向和个人投资者入市趋势，把握长期投资机会。